中信建投：A股中枢有望上移 关注四大配置主线

　　新华财经北京6月18日电（谭丁豪刘英杰）6月17日，中信建投证券2025年中期资本市场投资峰会在上海举办，主题为“开新局·赢未来”。中信建投证券研究团队认为，中国经济稳步回升与产业创新突破正重塑全球对中国资产的认知，展望后市，A股市场中枢有望随流动性改善逐渐上移，消费、科技、产业、红利或是后市四大配置主线。

　　中国资产吸引力持续提升

　　“中国经济2025年起步平稳，经济回升向好的态势持续巩固，中国资产吸引力正在不断提升。”中信建投证券党委副书记、总经理金剑华在致辞中表示，中国式现代化正在全面推进，人工智能、人形机器人、低空经济等产业的新突破全球瞩目。我国科技不断创新和产业持续升级，正在重塑国内外对中国核心竞争力、经济前景和资产定价的认知。科技创新引领、消费提振和内需扩张持续升级、财政不断发力、投资于人等政策正全面铺开，经济和市场的信心稳步走强。

　　在金剑华看来，随着全球范围内新一轮科技革命和产业变革深入发展，驱动中国经济发展的核心动力正在从要素投入的规模扩张转向创新引领的效率提升，发展新质生产力已经成为推动高质量发展的关键着力点。创新需要更具灵活性和包容性的融资环境，资本市场独特的风险回报机制，能够有效促进创新资本形成，激发企业家精神和创新创造活力，这对于助力产业转型升级，促进科技、产业和金融高水平循环尤为重要。在全球金融市场动荡不断背景下，中国资本市场的改革红利和制度韧性体现出独特的吸引力。

　　2025年政府工作报告首次将“稳股市”纳入总体要求，并要求优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进股市健康发展。4月中央政治局会议提出，要“持续稳定和活跃资本市场”。金剑华认为，“稳股市”首次在政府工作报告中提及，凸显了资本市场在稳增长、防风险中的关键作用。中国金融管理部门在政策引导、资金供给、预期管理、严监管执法等方面打出了一套强有力的“组合拳”。在一系列政策的推动下，资本市场发生新的质变，资本市场的生态正在经历根本性重塑。长期资金逐步形成“耐心灌溉”的系统机制，养老金、险资等“压舱石”资金持续增配创新资产，促进了“资本-技术-产业”的良性循环。

　　A股市场中枢有望逐渐上移

　　与会人士表示，外资对于中国资产态度发生转变，流动性总体改善趋势将延续，有望推动A股市场中枢逐渐上移。

　　“2025年，外资态度从‘看空中国’逐步转向‘加仓中国’，从低配状态到开启对中国核心资产的新一轮增配周期。”中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，中国财政与货币政策的加码增强了外资对中国市场的兴趣和信心，中国科技硬资产崛起促进了外资的回流。2025年第一季度，以DeepSeek为主导的中国本土AI模型研发出现关键性突破，让外国投资者对中国在AI、绿色制造、供应链韧性等领域的战略优势进行重新评估。

　　黄文涛表示，自2024年9月24日以来，中国人民银行与相关金融监管部门陆续推出多项资本市场政策，涵盖中长期资金引导、并购重组、公募基金改革及平准基金机制等方面，旨在稳定市场、促进长期投资、提升市场活力。流动性总体改善趋势延续，有望推动A股市场中枢持续上移。目前，A股市场已在4月完成探底并蓄势待发，全球基本面超预期改善、国内增量政策落地、新兴产业发展则有望成为市场向上的关键催化因素。

　　展望2025年下半年A股市场，中信建投证券宏观首席分析师周君芝认为，投资者需在流动性定价中挖掘结构性机会，具体可聚焦三大方向：一是把握新兴行业突破机遇，关注科技领域可能出现的下一个“DeepSeek时刻”，以及创新药出海进程持续加速带来的投资机会；二是关注流动性改善背景下AH股溢价的收敛趋势；三是挖掘上半年受国际贸易局势影响的板块和方向。

　　大宗商品方面，周君芝表示，下半年，贵金属高波动态势将延续，地缘博弈及货币宽松节奏成为核心关注点。下半年，黄金定价逻辑将再度聚焦于地缘局势与流动性宽松，价格仍具备支撑动力。具体来看，一方面，地缘风险持续存在，黄金避险属性仍受青睐，全球央行的结构性买盘值得关注；另一方面，美联储下半年降息预期强烈，将进一步刺激黄金投机性需求。

　　关注四大板块投资机遇

　　“我国积极的财政政策通过超长期特别国债持续加力，货币政策在降准降息的基础上仍有宽松空间。我国还运用新型结构性工具精准‘滴灌’，宏观经济呈现‘踏浪前行’态势。”中信建投证券政策研究组首席分析师胡玉玮表示，在此背景下，投资策略应聚焦于消费、科技、产业、红利四大板块，关注板块轮动带来的投资机遇。

　　具体来看，一是受益于内需驱动的消费板块，特别是文旅、康养等服务消费和智能家居、国货潮品等新型消费方向；二是存在技术突破的科技板块，聚焦创新药、新材料、半导体设备及核心工业软件等领域；三是推动制造业升级的产业板块，未来关注智能机器人、低空经济等新应用场景；四是具备防御属性的红利板块，优选高股息国企和公用事业，在复杂市场中寻求稳定收益。

　　今年以来，资本市场改革持续赋能新股市场，上市机制优化、新股定价效率提升和产业政策精准引导为新股市场带来了新的机遇。

　　据统计，在IPO方面，2025年上半年，沪深北交易所共上市46家新股，总募资额为334.02亿元，相较于2024年同期，新股增加6只，募资金额增长19.8%。以机器人为代表的高端装备制造成为行业重点支持的方向。在交易所的指导下，新股定价趋于合理，市场环境回暖，使得打新收益大幅增加。

　　中信建投证券新股策略首席分析师张玉龙表示，2025年资本市场改革将持续聚焦市场建设与深化对外开放，重点支持优质企业IPO、上市公司并购重组提质、沪深港市场互联互通及内地企业赴港上市等工作。

（文章来源：中国证券报）

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