债券周报：地产销售加速走弱

　　6 月第一周，南方梅雨季节性、端午假期，施工继续放缓、投资品价格跌幅多有扩大，房地产成交也明显弱化，亮点仍在于出口运价与货量维持偏强。通胀方面，食品价格由涨转跌。出口方面，继前周运价大涨后，本周SCFI、CCFI延续上行，港口集装箱吞吐量环比微跌、但同比增幅扩大，强于季节性运行。

    　　工业方面，工业品价格多延续下跌。投资方面，梅雨季和传统淡季主导下施工需求继续走弱，供给侧收缩对涨价的提振作用有限。地产方面，新房、二手房环比均明显走弱，同比-17%、-16%，均较前周跌幅扩大，端午假期对数据统计和成交行情或有一定影响。

    　　对于债市而言，南方梅雨季节进一步加剧需求淡季的特征，短期基本面增量有限，继续聚焦出口货运量与价的边际变化。5 月全月看，港口完成集装箱吞吐量同比+6.5%，增幅持平4 月表现，月中谈判缓和后“抢出口”效应有所释放，但6 月或有更完整体现，叠加关税90 天豁免期将于三季度到期，6 月或仍需聚焦“抢出口”弹性变化。周四晚间中美双方通话，指向新一轮谈判或将临近，短期关注谈判进展及对风险偏好的提振。国内方面，PMI 与高频数据显示内生动能修复仍偏缓，年中时点前后关注稳增长政策接续发力的情况，包括政策性金融工具、“以旧换新”再加力等。

    　　通胀高频：食品价格节后回调。本周猪肉价格环比-0.55%，降幅扩大，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-0.37%、-0.42%，食品价格边际走弱。

    　　进出口高频：供需偏紧，SCFI 运价继续冲高。本周CCFI 指数环比+3.3%、SCFI 环比+8.1%，继前周环比大涨后，本周运价进一步走强。北美航线运输市场继续受到“抢出口”支撑，货量保持高位，供需基本面紧张，即期市场订舱价格继续上涨。5 月26 日-6 月1 日当周，港口完成集装箱吞吐量、港口完成货物吞吐量环比分别-0.7%、+2.2%，同比分别+11.0%、+4.8%，集装箱吞吐量同比增幅进一步扩大。

    　　工业高频：螺纹钢需求加速走弱

    　　（1）动力煤：价格跌幅扩大。北方多地气温升高，电煤需求预期向好，南方进入主汛期，水电出力较好、抑制火电需求。

    　　（2）螺纹钢：螺纹钢价格跌幅收窄。本周螺纹钢现货价格环比-0.7%。247 家钢厂高炉开工率83.5%，环比-0.35pct，部分地区实行减产；螺纹表观需求环比-8.1%、前周为+0.7%，需求加速走弱。

    　　（3）铜：铜价维持微涨。长江有色铜、LME 铜均价环比分别+0.1%、+0.6%，涨幅收窄。美国经济数据表现偏弱，ISM 制造业PMI 连续在荣枯线下方、服务业指数跌破50%，需求走弱的预期升温，压制铜价表现。

    　　投资相关：水泥价格维持跌势，地产成交降温1、水泥：水泥价格跌幅收窄。水泥价格环比-1.1%、前周环比-2.0%。节后下游工地施工恢复较慢，水泥需求疲弱。

    　　2、地产：（1）30 城新房销售环比下探。5 月30 日-6 月5 日30 城新房成交面积环比-26%，同比-16.6%，跌幅扩大。（2）二手房成交加速走弱。二手房成交环比-25.1%、同比-16.2%、由涨转跌，端午假期相对削弱成交表现。

    　　消费相关：5 月份乘用车零售同比+13%

    　　1、汽车：5 月份，乘用车零售同比+13%（4 月同比+17%），环比上月+10%，零售走势平稳。

    　　2、原油：原油价格强势上涨。布伦特原油、WTI 原油价格环比+4.0%、+6.2%。

    　　OPEC 多国保持减产、地缘局势紧张升级、中美通话改善风险偏好，提振油价表现。

    　　风险提示：稳增长政策加力超预期。

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