丰茂股份(301459)：主业稳健增长 加大新兴业务投入

　　事件：5月29日，公司发布公告，拟在嘉兴高新技术产业开发区购置土地，建设嘉兴汽车零部件生产基地项目，公司总投资额预计不超过人民币15 亿元。

    　　点评：

    　　加大投入新兴业务，公司有望打开新空间。此次项目拟选址约 150 亩地块，主要建设热管理系统、空气悬架系统、密封系统及传动系统产品以及相关高端汽配产品。随着全球汽车产业向更智能、更舒适、更安全等方面的快速发展，尤其是新能源汽车市场的迅速崛起，对橡胶精密零部件、高效热管理系统、空气悬架系统的需求也将持续攀升。公司预计项目建设完成并投产年度起 5 年内达产，达产后年产值约 15 亿元。

    　　主业稳健增长，非车领域多点开花。作为公司核心产品，传动带业务在2024 年通过模压多楔带技术升级实现显著增长。该产品凭借高耐磨性、低噪音及长寿命特性，成功抢占中高端市场份额，同时核心客户份额持续上升，2024 年传动系统销售收入同比增长25%。同时公司逐步加大工业带产品的推广力度，已在机器人、无人机、轨道交通、摩托车、家电卫浴、安防、纺织机械、农业机械等多个领域开展业务，并拿到多个项目定点。公司通过“技术+管理+市场”三驱动战略，强化风险管控与成本优势，有望扩大工业带及密封系统在机器人等高附加值领域的应用，进一步巩固其在全球精密橡胶零部件领域的领先地位。

    　　持续丰富产品品类，不断推进产能扩张与全球化布局。新品类方面，2025 年，乘用车空气悬架将成为公司重点突破领域，公司计划开发适配新能源汽车的轻量化空气弹簧产品。此外，公司将同步推进电池管路系统、电机管路系统、电池缓冲片等部件量产，形成“空气悬架系统+热管理系统+电池 pack 防护部件”的产品矩阵。产能扩张方面，除本次拟建设项目外，2025 年公司将在山东济南投建商用车零部件生产基地，重点配套重汽、一汽、北汽福田等核心客户。同时泰国生产基地将于 2025 年正式投产，主要面向东南亚及欧美市场。且公司依托“米其林”品牌授权，产品已出口到欧洲、东南亚、南美洲、中东等多个地区，公司不断拓展海外经销商网络，有望进一步打开海外市场空间。

    　　盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为1.99、2.46、3.04 亿元，对应 EPS 分别为1.92、2.37、2.92 元，对应 PE 分别21.3、17.3、14.0 倍。

    　　风险因素：新产品研发不及预期、产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、海外关税政策超预期变化等。

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