贵金属周度观察
周度有色指数表现
上周（20250526-20150601）贵金属板块涨跌幅为-3.6%。有色金属中分板块看，上周涨跌幅表现较好的是钨2.1%；黄金表现较差的-3.6%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，最高的是济高发展2.33%、最低的是四川黄金-5.4%。
贵金属相关指标周度跟踪
贵金属主要是黄金和白银，价格方面：根据最新数据（20250526-20250530），SHFE 黄金区间涨跌幅为-0.7%，SHFE 白银涨跌幅为-0.7%。
宏观数据方面：美国4 月CPI 同比2.3%，核心CPI 为2.8%，比前值略有下降。美国国债到期收益率(以通胀为标的)5 年目前为1.6%；美国债期现利差（10y-1y）为0.3%，比前值略有提升；美元指数最新为98.7；美国最新4月PMI服务业为51.6%，5月制造业PMI为48.5%；美国:新增非农就业人数4 月17.7 万人（比前值略降），失业率4.2%；美联储总资产6.67 万亿美元，其中美国债4.2 万亿美元。中国公开市场操作货币净投放再5 月30 日（上周五）为1486 亿元，中国PMI 为49.5%。
贵金属特有比值指标：目前金银比101%，金油比54 %，金铜比699%，指标法的走势见图；金的现期价差为-9.95 美元/盎司，银的现期价差为-1.55 美元/盎司。
库存和ETF 方面：COMEX 黄金库存有所回落，白银库存高处平稳；全球黄金储备不断延续走高，5 月中国黄金储备有净购金2.8 吨；5 月27 日COMEX 黄金净多头为17.4 万张，环比上周增加1.0 万张；5 月27 日COMEX 银净多头为5.3 万张，环比上周增加0.3 万张；6 月2日黄金ETF 和白银ETF 持仓在高位仍略有提升。
1、 投资建议
贵金属：避险需求与政策博弈下的高位震荡。地缘政治与美元信用风险：俄乌冲突僵持、中东局势反复及特朗普关税政策不确定性持续推升避险情绪，6 月2 日COMEX 黄金单日上涨2.74%，预计短期仍将受此类事件驱动。建议维持黄金在投资组合中的8%-10%配置比例。
美联储政策路径：尽管4 月美国PPI 数据疲软强化降息预期，但鹰派官员言论反复导致实际利率波动加剧。若6 月非农数据不及预期，黄金或突破3400 美元前高向4000 美元迈进；反之若就业数据强劲，则需警惕技术性回调风险（支撑位3250 美元）
白银：工业需求爆发与供应瓶颈共振。新能源驱动需求：2024 年全球白银需求达3.7 万吨，光伏、电动车等工业领域占比超40%。世界银行预测2025 年白银价格涨幅7%，若太阳能装机加速，短缺规模或达6220 吨，价格有望冲高至32 美元/盎司，建议配置比例提升至 10%-15%。供应刚性与关税风险：美国44%进口白银来自墨西哥和加拿大，特朗普25%关税威胁可能加剧供应链压力。此外，白银矿产开发滞后导致库存变少，叠加衍生品空头挤压风险，短期波动性或放大。
2、 风险提示
1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期
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