公用事业行业跟踪周报：蒙东电网136号文实施方案正式出台 国家有序推进绿电直连发展

　　本周核心观点：1）蒙东电网136 号文实施方案正式出台。内蒙古自治区发展改革委、能源局发布关于印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知。针对存量项目，机制电量：分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等按照实际上网电量。带补贴集中式风电、带补贴集中式光伏、风电供热试点项目、风电特许权项目，在现货市场连续运行前按照790 小时、635 小时、1900 小时、1900 小时对应的电量，现货市场连续运行后，按照380 小时、420 小时、760 小时、720 小时对应的电量。机制电价：按上限蒙东煤电基准价（0.3035 元/千瓦时）。执行期限：达到全生命周期合理利用小时数或项目投产满20 年后。针对增量项目：进一步深化上网电价市场化改革，衔接现行电力交易政策，暂不安排新增纳入机制的电量（2024 年蒙东市场交易新能源的电量占比已达91%以上）。2）国家有序推进绿电直连发展。国家发改委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》。风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电。直连专线原则上应由负荷、电源主体投资。项目电源和负荷不是同一投资主体的，应签订多年期购电协议或合同能源管理协议。项目按照负荷是否接入公共电网，分为并网型（余电上网比例不超20%，消纳困难时不反送电）和离网型。项目应按相关规定缴纳输配电费、系统运行费用、政策性交叉补贴、政府性基金及附加等费用。

    　　行业核心数据跟踪：电价：2025 年5 月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%。煤价：截至2025/5/30，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价611 元/吨，周环比0%。水情：截至2025/5/31，三峡水库站水位155 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为150 米、149 米、152、148 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量11000 立方米/秒，同比-14.1%，三峡水库站出库流量12100 立方米/秒，同比-33.1%。用电量：2025M1-4 全社会用电量3.16 万亿千瓦时（同比+3.1%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.0%、+2.3%、+6.0%、+2.5%。发电量：2025M1-4 年累计发电量2.98 万亿千瓦时（同比+0.1%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.1%、+2.2%、+12.7%、+10.9%、+19.5%。

    　　装机容量：2025M1-4 新增装机容量，火电新增1298 万千瓦（同比+41.7%），水电新增265 万千瓦（同比-2.7%），核电新增0 万千瓦（同比持平），风电新增1996 万千瓦（同比+18.5%），光伏新增10493 万千瓦（同比+74.6%）。

    　　投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23 年连续两年核准10 台，24 年再获11 台核准，成长再提速。

    　　在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。

    　　风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等

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