零研月报：1-4月品类销售额增速分化 软饮料及部分食品类延续较好表现

　　行业动态

    　　行业近况

    　　2025 年1-4 月食品饮料各品类商超渠道销售额同比增速分化，饮品细分品类中GMV累计同比增速较快的有果汁饮料/功能饮料/包装水/茶饮料/啤酒，食品类中GMV累计同比增速较快的有速冻火锅料/酱油/复合调味品。

    　　评论

    　　酒类：白酒方面，1-4 月销售额同比-6.3%，销售量同比+0.7%，均价同比-7.0%，行业以价换量趋势较为明显；山西汾酒表现好于整体，青花系列1-4 月销售额累计同比+14.2%。啤酒方面，4 月销售额同比+5.8%（量+4.4%、价+1.3%，量、价同步改善），其中4 月华润/青岛/燕京/百威/嘉士伯/珠江销售额分别同比+0.4%/+8.6%/-7.2%/-11.9%/-4.3%/+9.1%。预调酒方面，4 月预调酒行业销售额累计同比-8.6%，其中Rio整体、Rio三度微醺、Rio强爽、Rio清爽系列GMV分别累计同比-8.3%/-2.7%/-8.7%/-18.8%。

    　　非酒：乳制品：需求仍承压，降幅收窄。1-4 月乳制品销售额累计同比-4.6%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒累计同比-8.7%/-4.0%/-3.1%/-13.9%/-23.3%。调味品：4 月酱油销售额同比+4.6%（量+4.3%、价+0.3%），海天/厨邦/千禾销售额分别同比+10.5%/+10.5%/-9.4%；醋行业销售额同比+5.8%（量+5.7%、价+0.1%），恒顺同比+8.9%；复合调味料销售额同比+4.6%（量+3.6%、价+1.0%），海底捞/天味销售额同比+15.8%/+8.6%；榨菜行业销售额同比+0.8%（量+2.6%、价-1.8%），乌江同比-0.9%。速冻食品：4 月速冻米面销售额同比-2.5%（量+3.1%、价-5.4%），三全/思念/安井销售额同比+2.1%/+1.7%/-2.2%；4 月速冻火锅料销售额同比+20.4%（量+23.7%、价-2.7%），安井销售额同比+19.0%。食品：4 月肉制品销售额同比-4.5%，其中双汇销售额同比-0.6%。1-4 月坚果炒货销售额累计同比-7.4%。1-4 月包装面包GMV累计同比-7.2%。饮料：1-4 月软饮料行业销售额表现较好。具体看，1-4 月茶饮料/包装水/果汁饮料/功能饮料/碳酸饮料销售额同比

    　　+4.4%/+4.6%/+11.0%/+7.3%/+2.1%。

    　　估值与建议

    　　推荐组合：A股酒类：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、五粮液、燕京啤酒、青岛啤酒；A股非酒：盐津、东鹏饮料、伊利、新乳业；H股：农夫山泉、卫龙、康师傅、统一、华润饮料、蒙牛、青岛啤酒股份。

    　　风险

    　　部分品类商超渠道代表性有限。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。