有色金属行业周报：美联储9月降息预期升温 看好金价震荡上行

　　本周（05/26-05/30）上证综指下跌0.03%，SW 有色指数下跌2.40%；COMEX黄金、白银分别变动-1.84%、-1.67%，LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别变动0.29%、0.33%、-0.75%、-1.63%、-5.87%、-0.36%。周内美国总统特朗普表示，对欧盟征收50%关税的日期，同意从6 月1 日推迟至7 月9 日，这让市场对贸易不确定性的担忧得到缓解，尽管黄金涨势遇阻，但是对美国财政赤字、经济前景以及地缘紧张局势的担忧，仍吸引避险买盘，对黄金走势形成支撑。

    　　工业金属：供给紧缺铜价预计继续震荡，供给缓和氧化铝预期短期震荡。（1）铜：供应端：国内精铜产量高，但年中TC 谈判在即，持续负TC（安托法加斯塔报-15 美元/吨）施压中小冶炼厂减产。南美进口略回落，供应边际转松持续性待观察。需求端：国内消费分化且低于预期：线缆弱、家电尚可，升水回落及现货进口亏损800 元印证需求减弱。铜杆供应略降，头部电缆企业因国网订单满产，但部分企业亏损出货打击生产。建议关注铜产量大且有扩产预期的标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、藏格矿业等。（2）铝：据百川盈孚，本周铝棒开工率下降0.04pct 至49.84%。供应端：

    　　本周电解铝行业暂无产能变化，电解铝行业理论开工产能较上周持稳。需求端：本周铝棒产量减少，减量主要体现在甘肃地区；铝板产量增加，增量体现在广西地区。建议关注氧化铝自给率低、电解铝产量大且有增长的标的：云铝股份、神火股份、华通线缆、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。

    　　贵金属：降息预期升温，看好金价震荡上行。利率期货显示，美联储 6 月降息概率仅2.2%，7 月降息概率仅24%，9 月降息概率约60%。另外，5 月 27日公布的消费者信心数据远超预期，增强了人们对美国经济依然稳健的看法，在出现明显疲软迹象之前，美联储预计将在货币政策决策中优先考虑通胀问题。建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的：赤峰黄金、灵宝黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、西部黄金等。

    　　能源金属：反制预期再起稀土价格震荡上行，库存高位碳酸锂价格下跌。（1）稀土：本周氧化镨钕涨1.52%至43.5 万元/吨，金属镨钕涨1.42%至53.55 万元/吨，氧化钬涨0.39%至51.45 万元/吨，氧化铽0.85%至713.5 万元/吨。（2）碳酸锂：本周国内工碳均价跌2.88%至5.9 万元/吨，电碳均价跌2.83%至6.0 万元/吨。供应端：本周碳酸锂产量预计小幅，但江西某厂技改将减量；行业总库存高位，厂家散单出货放缓致库存小。需求端：正极材料产量高位但6 月无增量预期；碳酸锂跌价下下游观望、无囤货意愿，采购以长协及客供为；终端动力市场低迷、储能稍好，整体难支撑价格。

    　　风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、金属价格大幅下跌。

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