小金属行业动态报告：钼钨价格持续上涨 重视战略金属投资机遇

　　核心观点

    　　年初至今，锑、铋、钨、钼等战略金属价格轮番表现。近年来，一众战略小金属价格中枢呈显著上移态势，主要原因在于资源稀缺性及供给刚性日益凸显、需求端受益于新能源、新材料、制造业升级、军工等发展，叠加关键矿产资源已成为各国博弈的新“战场”，我们持续看好国内优势战略矿种价值回归及股票估值重估，建议重视战略金属投资机遇。

    　　行业动态信息

    　　锑：本周钢联2#低铋锑锭报价20.9 万元/吨，较上周下降1.9%；Fastmarkets2#锑锭报价59000-60400 美元/吨，外盘报价（中值）折人民币已超48 万元/吨。

    　　“全国多地多措并举、加强管控，严防战略矿产非法外流”。据百川盈孚，积压在港口货物回流到国内市场；叠加光伏、阻燃需求走弱，近期锑价出现回调；但锑价持续向其内在价值回归逻辑未改，我们长期看好锑价中枢上移。

    　　钼：根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为3785 元/吨度，较4 月23 日低点3315 元/吨度上涨14.2%；根据亿览网，5 月钼铁钢招总量12500 吨，1-5 月国内钼铁钢招量合计6.43 万吨，累计同比增长6.8%，从原材料端充分印证了中国制造业转型升级正不断加速。中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。

    　　钨：本周黑钨精矿价格为17.15 万元/吨，较上周上涨4.3%； APT价格为24.8 万元/吨，较上周上涨2.2%；继上周价格冲高回落后，本周继续上涨，黑钨精矿价格突破前高，APT 价格涨幅弱于黑钨精矿，尚未突破前高。上周APT 环节模拟利润-2491 元，由正转负，本周冶炼端亏损进一步增加，钨精矿自给率高的企业利润增厚明显。另外，缅甸佤邦4 月底正式复产，预计6 月进口会陆续增加，佤邦锡矿有部分钨伴生，对国内的钨供应将会形成少量补充。

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