批零贸易行业：义乌4月进口数据高增

　　义乌4 月进出口数据改善，进口增速超50%。

    　　投资要点：

    　　义乌1-4月进出口超 2000亿元，市场采购贡献突出。1)据义乌统计局官网，义乌1-4 月进出口总额2313.1 亿元，同比增长15.1%；其中出口2032.4 亿元，增长15.3%；进口280.7 亿元，增长13.5%，进出口、出口和进口值占浙江全省份额分别为13.2%、15.5%和6.4%，占比分别提升1.0、0.8 和0.9pct；2)出口模式层面，1-4 月通过市场采购贸易方式出口1660.1 亿元，同比增长16.1%，占义乌市出口总值的81.7%；通过一般贸易进出口500.8 亿元，增长10.5%。

    　　义乌对主要贸易市场出口保持增长，其中对拉美、欧盟、东盟等区域出口增速较强。1)分区域：1-4 月，义乌对非洲、拉丁美洲、东盟和欧盟分别进出口388.4 亿元、382.1 亿元、234.7 亿元和228.8 亿元，分别增长8.7%、18.3%、12.3%和15.5%；对共建“一带一路”国家合计进出口1541.0 亿元，增长14.2%，占同期义乌市进出口总值的66.6%；义乌保持较强的韧性及抗风险能力；2)分品类：1-4 月义乌市劳密产品出口845.2 亿元，增长16.3%，占义乌市出口总值的41.6%；其中，塑料制品出口240.9 亿元，增长20.0%；服装及衣着附件出口208.0 亿元，增长19.9%。机电产品出口750.9 亿元，增长12.2%，占36.9%；其中，家用电器出口59.6 亿元，增长15.8%；汽车零配件出口29.2 亿元，增长31.4%。

    　　义乌进口结构持续优化，4 月进口增速超50%。1)1-4 月，义乌市进口消费品151.9 亿元，增长4.1%，占全市进口总值的54.1%；进口机电产品15.3 亿元，增长73.4%；进口高新技术产品5.7 亿元，增长24.3%；2)我们测算，4 月义乌进出口总额639 亿元，同比增长20.9%，其中出口560 亿元，同比增长17.6%，进口79 亿元，同比增长51.7%；3)我们认为，随义乌进口贸易改革向纵深推进，进口增速望延续提升趋势。

    　　投资建议：推荐小商品城。我们认为，义乌进出口数据保持较高的景气度，小商品城线下市场量价齐升(6 月起六区市场将启动招商)、线上业务(CG+义支付)高增、进口贸易改革望形成新增长点，看好义乌延续较高的景气度、看好小商品城未来成长。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧等

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