可控核聚变行业点评报告：国内外催化不断 聚焦可控核聚变核心供应商
近期国内外催化不断，聚变产业关注度持续提升国内：合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目工程总装工作提前启动，总装工作是BEST 装置建造过程中最关键的环节之一，要将包括超导磁体系统、磁体馈线系统、杜瓦等核心部件安装至主机基坑内。
海外：1、美国总统特朗普签署通过四项行政令，白宫计划在2030 年前启动10座大型核电站建设，并在2050 年前将美国核电产能翻四倍；2、日本正式公布了《聚变能源创新战略》修订草案，将原定2050 年前后实现发电实证的时间提前至2030 年代，加速原型堆工程设计与实际规模技术开发，推进ITER 级原型堆的验证工作。
“技术、政策、资本”有望共振，产业化进程提速技术端：近年来核聚变重大技术突破频现，聚变增益因子Q>1 的实现、EAST创造“亿度千秒”记录、HL-3 实现“双亿度”等技术进展持续推动行业向产业化临界点迈进。
政策端：中国、美国、日本、欧盟等全球主要国家均发布政策法案等支持核聚变行业发展，政策重心从基础科研向产业化配套倾斜，加速技术转化。
资本端：行业近期大额融资不断、装置建设加速。1、美国核聚变初创公司RealtaFusion 今日宣布超额完成3600 万美元的A 轮融资；2、CFS 目前正在推进B2 轮融资，目前已获得超过10 亿美元资金的认购，公司估值达到80 亿美元。
从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径清晰1、目前处于工程可行性验证阶段。中国核能三步走：“热堆（压水堆）-快堆-聚变堆”，聚变是理想终极能源。可控核聚变技术路线：实验堆-工程堆/示范堆-商业堆，目前处于工程验证阶段。
2、我国可控核聚变路线图：2030’s 年建成CFEDR 工程堆，2050 年建成PFPP 原型电站。我国2030’s 年建成CFEDR 工程堆的技术路径与里程碑已取得显著进展，CRAFT 工程作为其关键技术保障，总体进度已达70%；3、国内核聚变堆主要由中核集团、中物院、中科院等科研院所领头，从实现“聚变反应”向“工程化”转化。
投资建议：重点关注受益ITER 项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商中游设备：联创光电（高温超导磁体）、国光电气（偏滤器、包层第一壁板、泵阀等）、旭光电子（兆瓦级大功率电子管）、安泰科技（偏滤器等）、英杰电气（PSM 电源等）、合锻智能（真空室）、王子新材（薄膜电容）、雪人股份（氦气压缩机）等。
上游材料：西部超导（低温超导带材、磁体）、永鼎股份（子公司东部超导，高温超导带材）、精达股份（参股上海超导，高温超导带材）。
风险提示
1）可控核聚变工程可行性验证不及预期；2）核聚变相关投入不及预期。
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