建材行业跟踪报告：行业盈利改善的信号还在继续释放
本报告导读：
水泥行业价格调整后开始出现企稳信号，消费建材改善竞争环境和盈利还在继续。
投资要点：
水泥：本周（0517-0523）全国水泥市场价格环比继续回落2.1%。价格上涨区域主要是湖北地区，幅度20 元/吨；价格下调区域仍集中在华北、华东、中南、西南和西北地区，幅度10-40 元/吨。五月下旬，受雨水、高温以及农忙等淡季因素影响，国内水泥需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为46.4%，环比下滑约2.6 个百分点。价格方面，虽然局部地区如湖北、河南通过行业自律再次推涨价格，但由于多数地区市场需求减弱，库存压力上升，价格呈现持续回落走势。因市场需求已正式进入淡季，预计后期价格将继续趋弱，考虑到华东、中南地区价格经过持续下滑后，大幅回落空间有限，多将小幅调整为主。
玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1278.42 元/吨，环比下跌28.31 元/吨。本周国内浮法玻璃市场价格弱势整理，多数区域成交仍显疲软。周内沙河区域成交好转，但价格重心环比仍有下移，其他区域成交持续表现疲软，部分区域厂家价格松动2 元/重量箱左右。短市看，供需两端仍存压力，供应端暂无产线冷修消息，局部个别产线将于近期出玻璃；需求端短期雨季影响刚需暂无改善预期。
但随着近期价格进一步下跌，成本支撑也将逐步增加，预计短期行情将以窄幅调整为主。2）玻纤：玻纤市场价格稳中下行，电子纱走货尚可。本周国内无碱粗纱市场报价稳中小降，部分厂家报价稍有下滑。无碱池窑粗纱市场近日价格松动相对明显。现阶段来看，供应增加预期不减，冷修产线不确定下，供需表现仍维持较弱走势，中下游谨慎观望，按需采购为主。电子纱市场月初部分产品价格提涨后，月签合同下，近期价格大概率趋稳运行为主。当前市场来看，供应无明显变化下，需求影响将持续，现阶段下游CCL 市场订单相对稳定。
行业盈利改善的信号还在继续释放。水泥行业价格调整过程中同比价格和盈利韧性依然突出，消费建材价格竞争趋势改善。在消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。
玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块长协提价逐步落地，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。
风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险。
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