食品饮料行业周报：重视新消费的渠道变革和产品势能带来的投资机会

　　1、核心观点：新品类、新场景的消费公司报表端持续兑现业绩，而传统消费公司也在逐渐走出业绩底部，重视内需配置价值。持续关注传统消费品进入山姆等会员商超之类的渠道变革、新需求推动新消费渗透率提升、传统渠道调改带来客流量提升等积极变化。（1）酒类：白酒板块：淡季市场仍然以消化库存为主，各地常规巡查、八项规定指导有所升温，商务需求表现依旧疲软，伴随着茅台5 月各地陆续发货和电商“618”促销开始，近期批价震荡走弱；啤酒板块：行业进入旺季，头部啤酒企业业绩披露后轻装上阵，伴随大众餐饮逐步复苏，后续低基数下，旺季销量有望持续超预期。此外，品类拓展也是头部公司战略上的调整，例如青啤收购黄酒、燕京推出汽水倍斯特等，伴随着黄酒结构升级和消费者培育活动迭代，黄酒板块近期热度也在持续走高。（2）大众品：魔芋等新大单品快速成长发力且持续迭代，渠道反馈需求仍然强劲；饮料板块逐步步入旺季，关注今年迭代升级的无糖茶、养生水等健康类产品是否能在旺季取得持续突破，重视具备优秀产品、渠道优势的龙头公司的配置价值。

    　　2、板块行情回顾：板块行情回顾：25.05.19-25.05.23，上证综指周跌0.57%，沪深300 指数周跌0.18%，食品饮料板块周跌1.27%，跑输上证综指0.70 个百分点，跑输沪深300 指数1.09 个百分点。子板块本周大部分上涨，其他酒类（+8.90%）周涨幅最大，白酒（-2.82%）为本周跌幅最大。过半个股本周下跌，黄酒板块本周超额明显，会稽山（+31.37%）本周涨幅最大，安记食品（-10.29%）跌幅最大。

    　　3、行业要闻：5 月各地陆续发货，叠加进入电商促销旺季，价格震荡下行，整箱价格再度接近年内低点，飞天整箱价格回落至2150 元/瓶，散飞回落至2110 元/瓶，五粮液八代普五、国窖1573 批价分别稳定在925 元/瓶、860 元/瓶。行业新闻方面，贵州茅台2024 年度股东大会在茅台会议中心举行，探讨本轮白酒周期“三期叠加”的核心特征，以“三个信心”应对本轮周期挑战；泸州老窖表示未来将集中资源确保在扩点、扩面、开瓶三方面的投入；东鹏饮料股东提前终止减持计划暨股份减持结果。

    　　4、风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧的影响；食品安全的影响。

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