非银金融行业周报：险资入市稳步推进 保险板块兼具基本面及资金面催化

　　本期投资提示：

    　　保险：本周申万保险II 指数收跌0.45%，跑输沪深300 指数0.28pct。 险资入市稳步推进，国寿、新华获批第三批长期股票试点资格。金管局局长李云泽5 月7 日在国新办新闻发布会上宣布，将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600 亿元，试点规模合计升至2220 亿元。本周中国人寿、新华保险再次获批第三批股票投资试点的参与资格，在参与规模及参与形式方面均具有一定独特性：1）参与规模：中国人寿、新华保险是三批试点均参与的唯二家保险公司，首批试点合计500 亿元，第二批合计200 亿元，参与规模显著高于同业；2）参与形式：二者以联合发起设立私募基金的形式参与长期股票投资，预计其他机构将以设立独资子公司的形式参与试点。险资入市稳步推进态势下，我们预计二级市场权益配置比例相对较低、受资、负匹配约束较小的机构后续配置比例的提升幅度更为显著。

    　　券商：本周申万券商II 指数收跌2.26%，跑输沪深300 指数2.08pct 。1、5 月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会,介绍科技金融政策有关情况。我们认为主要看点有四：1）债券市场“科技板”亮相：人民银行副行长朱鹤新介绍了债券市场“科技板”，其支持发行人灵活分期发行债券、简化信息披露要求、减免债券发行交易的部分手续费，并重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券，还创建了科技创新债券风险分担机制，由央行提供低成本再贷款资金。2）科创板第五套上市标准实施：证监会发行监管司司长严伯进表示要积极稳妥实施科创板第五套上市标准，用好用足现有制度，更大力度支持优质未盈利科技企业上市，推动新的典型案例落地。3）科技金融政策文件发布：科技部副部长邱勇提到，七部门联合印发的《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》是一项基础性、引领性制度安排，明确了设立“国家创业投资引导基金”、发挥资本市场关键枢纽作用等15 项政策举措。

    　　4）保险资金长期投资改革试点扩大：金融监管总局新闻发言人郭武平称，近期将批复第三批保险资金长期投资改革试点，规模为600 亿元。2、本周市场交投活跃保持较高水平。沪深北日均股票成交额为11,735.2 亿元，环比-7.33%。截至5 月23 日，两融余额1.81 万亿，较上周末+0.1%。当前板块估值1.24 倍PB，较2024 年9 月24 日以来最高估值水平下滑26.2%。

    　　投资分析意见：保险：当前保险板块兼具基本面及资金面催化。从基本面角度看，Q2 业绩基数压力有限，负债端在Q3 预定利率调降预期及一季度多数机构新单承压态势下，预计新单表现有望改善，且后续新增负债成本有望迎来进一步下调；同时，一季度长端利率阶段性提升带来的FVTPL 债券公允价值下行压力有望在Q2 消减；分红险销售整体推进步速超预期，产品结构改善有望缓解潜在的利差损隐忧。从资金面角度看，我们上周已强调保险板块整体处于欠配状态，虽然市场对公募基金新规的解读存在一定分化，但我们认为权重大、股息率较高且业绩稳定性强的标的有望迎来增量资金的持续流入。我们推荐新华保险、中国平安、中国人保、中国太保、友邦保险、中国人寿。券商：我们推荐关注以下2 条投资主线。并购重组逻辑：推荐中国银河A+H、中金公司A+H、广发证券、中信证券、国泰海通。业绩弹性逻辑：我们建议关注a）业绩对交投敏感性高、客户入金优势稳固的东方财富、招商证券；b）资金充足且估值较低的华泰证券。

    　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。