TMT科技行业(周报)：AI AGENT及算力依旧是最明确的投资方向
整体策略：
本周我们继续看好下半年AI Agent 的商业化提速并维持MaaS 带来软件公司价值重估机会的推荐，看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，关注后续果链公司估值修复及新品预热行情下的左侧布局机会。
AI Agent 的商业化有望提速，维持MaaS 带来软件公司价值重估机会的推荐。在本周的微软“Build 2025”全球开发者大会和Google I/O 2025 开发者大会上，微软和谷歌均将重点聚焦于Agent 智能体技术。微软提出让更多的应用程序由智能体驱动，打造一个Open Agentic Web（开放智能体网络）的愿景，而谷歌则宣布要让智能体全面进驻谷歌的主打业务搜索以及Gemini应用中。AI Agent 的商业价值围绕AI 工作范式差别展开（过程导向转向结果导向)，而工作范式的改变则意味着真正的智能时代开启。现阶段大厂以及各垂类赛道的厂商正处于产品研发及市场投入的初级阶段，随着MCP 及A2A 等协议持续降低生态壁垒以及相关产品的不断成熟，我们认为下半年AI Agent 的商业化有望提速。而Agent 的落地将推动软件公司向MaaS（模型即服务）的模式转型。MaaS 是把模型包进软件里，表现形式是应用软件，内核是token。软件公司重估的机遇在于大模型驱使的更新频率变快，使得客户愿意为服务付费，从而使得软件公司的现金流更稳定。相关公司：金蝶国际、用友网络、广联达、深信服、鼎捷数智、赛意信息、汉得信息、虹软科技、合合信息、迈富时。
关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。算力产业发展确定性依旧，AI 应用侧仍处于发展初期，随着后续应用不断升级，场景不断丰富，有望带动Token 消耗量进一步增加，从而驱动AI 算力实现可持续的增长。而在美国对中国AI 芯片出口限制持续趋严的背景下，国内外大模型能力差距缩小，国产算力芯片持续进化，为国内AI 突围之路奠定了基石。另，受到信创政策的驱动，党政和行业信创领域的桌面端设备不断落地，带动国产CPU 迎来新的增量空间。综上，当前建议重点关注：1）自主可控是主旋律，昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注算力芯片、高速连接器、液冷散热、服务器等；2）关注运营商等高股息红利股；3）关注欧洲放松对中国5G 通信设备的管制带来的订单需求变化。相关标的： AI 芯片（寒武纪、海光信息）、国产CPU（龙芯中科、中国长城）、昇腾产业链核心公司（华丰科技、华工科技、英维克）、运营商（中国移动、中国电信）、5G 通信设备（灿勤科技）。
看好后续果链公司估值修复及新品预热行情，建议关注左侧布局时机。当前果链板块正处于磨底阶段，叠加5 月开始进入消费电子传统旺季，我们持续 看好后续果链公司估值修复及新品预热行情，建议关注左侧布局时机。建议把握三条主线：1）当前核心大市值标的下跌较多，有望率先反弹。相关标的：立讯精密、蓝思科技、领益智造。2）苹果折叠屏创新有望带动产业链升级，建议关注创新变化下的成长型标的。相关标的：统联精密、精研科技等。3）关注中美博弈下，苹果产业链转移带来的果链设备机会。相关标的：
博众精工、杰普特、大族激光等。
持续看好腾讯控股。公司的核心优势在于其“社交+内容”的超级生态闭环。
微信的社交关系链形成了天然的护城河，用户的高频使用和支付场景为游戏、广告和金融科技业务提供了强大的变现能力。而基于微信的社交流量平台，公司拥有办公、营销、文娱、金融、企业服务等丰富的AI 应用落地场景。
风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI 商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。
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