信用债研究专题：上交所公司债券续发行和ABS扩募试点解读

　　5 月21 日，上交所发布《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，开始试点信用债续发和ABS 扩募业务，并同步发行《上海证券交易所公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南（2025 年5 月修订）》，对两类业务流程进行了明确规定。本文首先对债券续发行概念和文件内容进行梳理，基于此对本次文件进行解读。

    　　本次公司债券续发行和资产支持证券扩募试点主要借鉴利率债增发操作，对信用债市场的发行端和投资端均将产生一定影响。发行端来看，一是简化备案审批流程，提高发行效率。债券续发可基于原注册文件续发，减少重复尽调与审批时间，缩短融资周期；二是资金管理灵活。发行人可根据市场窗口灵活选择续发时机，降低发行成本；三是降低存续期管理难度。通过续发机制，发行人仅需做好单只债券存续期管理，在关键期限上做管理即可。

    　　在实操中仍需避免因单只债券过大，导致单只到期规模压力大，反而增加债券期限管理难度。投资端来看，可提高市场流动性。续发行在保持发行连续性的同时，可通过多次发行的方式扩大单只债券的规模，一方面可减轻市场资金压力，另一方面可延长单只债券发行周期，且各期续发行债券价格随行就市，从而吸引更多投资机构参与交易，拉长债券交易活跃时间。

    　　展望后市，本次信用债续发及ABS 扩募，首先利好央企、银行等大型企业，可有效解决其单只规模小、存续债券多等问题，增加其存量债券流动性。

    　　此外，虽此次仅在交易所市场试行，但预计后续类似政策在银行间市场也有望推进。

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