保险Ⅱ行业点评研究：保险资金长期投资改革试点持续扩容 资本市场有望稳中向好

　　行业事件

    　　2025 年5 月22 日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500 亿元，第二批试点是1120 亿元，最近还要做第三批600 亿元的批复，规模合计是2220 亿元。

    　　保险资金长期投资改革试点范围进一步扩大

    　　2025 年5 月7 日，金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上宣布，“将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600 亿元，为市场注入更多增量资金”。2025 年5 月22 日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，“最近还要做第三批600 亿元的批复”。保险资金长期投资改革试点作为推动保险资金入市的重要工具，2023 年10 月、2025 年1 月、2025 年3 月金融监管总局分别批复了规模为500 亿元、520 亿元、600 亿元的保险资金试点。随着第三批规模为600 亿元的保险资金长期投资改革试点落地，资本市场有望迎来大量长期资金，从而有利于推动资本市场稳中向好。

    　　保险资金加速入市，预计将增配优质大盘蓝筹股以鸿鹄基金为例，2024 年初，中国人寿、新华保险各出资250 亿元，共同设立了规模为500 亿元的鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（即“鸿鹄基金一期”），投资股市并长期持有。截至2025 年3 月初，鸿鹄基金一期已成功投资落地500 亿元，主要投向关系国计民生的重点行业。2025 年4 月，鸿鹄基金二期募资200 亿元，中国人寿与新华保险各认购100 亿元，主要投向中证A500 指数成分股中符合公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好等条件的大型上市公司A+H 股。近日，金融监管总局已批复同意中国人寿、新华保险参与第三批保险资金长期投资改革试点，这意味着两家机构将共同发起设立鸿鹄基金三期。鸿鹄基金三期预计将坚持“长钱长投”原则，投资并长期持有优质大盘蓝筹公司股票。后续在政策的推动下，保险资金预计将加速入市。

    　　投资建议：维持保险行业“强于大市”评级

    　　监管通过扩大保险资金长期投资改革试点范围、优化偿付能力监管规则、推动完善对保险公司的长周期考核机制等多项举措打通保险资金入市堵点卡点，保险资金对权益资产的配置空间有望进一步打开，资本市场有望迎来大量长线资金。在此背景下，权益市场有望边际回暖，顺周期的保险板块有望充分受益。个股推荐：

    　　中国太保、中国平安、中国人保、中国财险、中国人寿、新华保险。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，长端利率下行，资本市场波动加剧。

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