有色金属央企2025Q1财报跟踪：仍处景气赛道 央企配置性价比较高

　　有色金属的市场表现

    　　2025 年一季度（年初至3 月31 日），有色金属板块指数涨跌幅为12.3%，同期沪深300 指数为1.75%，跑赢沪深300 指数10.6 个百分点。横向板块对比，区间涨跌幅排在1/30。

    　　细分板块上，2025 一季度期间区间涨跌幅排前列是的黄金25.7%、镍钴锡锑15.6%、铜14.3%；涨跌幅排后列的是稀土及磁性材料8.3%、钨2.7%、锂-6.1%。

    　　有色金属行业央企共16 家（国资委为控股股东）： 2025 年一季度区间涨跌幅前列的是云铝股份和株冶集团，均上涨20%以上，大幅跑赢同期有色金属板块指数；而西藏矿业和驰宏锌锗是唯二期间市场表现下跌的央企上市公司。

    　　有色金属2025Q1 产业链数据情况

    　　贵金属主要是黄金和白银，2025 年一季度（截至2025.3.31），SHFE 黄金区间涨跌幅为18.2%，SHFE 白银涨跌幅13.9%，涨幅较为显著。

    　　工业金属品种价格在2025Q1 大多上涨。具体看，六大工业金属品种（2025 年初至2025.3.31）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为8.4%，铝3.5%，铅为4.1%，锌-7.9%，锡为16.3%，镍为4.8%。

    　　稀有金属价格的区间（2025 年初至2025.3.31）涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-1.6%，中国钴(1#)区间涨跌幅为53.3%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为-1.1%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为55.8%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为10.8%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为11.2%。

    　　有色金属央企2025Q1 的业绩表现和运营情况

    　　有色金属行业2025Q1：16 家央企，15 家盈利。2025Q1 归母净利润最多的是中国铝业（35.4 亿元） ， 利润增速最高的是中国稀土（125%）；利润最少的是西藏矿业（-0.13 亿元），利润增速最低的也是西藏矿业（-157%）。

    　　盈利能力及营运情况：2025Q1 财报中，ROE 最高的是株冶集团（6.3%）其资产负债率为52%，最低的是西藏矿业（-0.5%）；毛利率最高的是云路股份（30%），最低的是云南铜业（3.2%）；净利率最高的是云路股份（19%），最低的是西藏矿业（-24%）；研发比例最高的云路股份（6%）、最低的是西藏矿业0%。

    　　有色金属央企2025Q1 的一利五率指标及产业控制力“一利五率”指标：2025 年Q1 央企上市公司利润总额123 亿元，增速34%；资产负债率45.5%，同比有所下降；营业现金比例3.4%，ROE3.7%同比有所提升；研发费率0.7%同比略有下降；全员劳动生产率101.8 万元/人。

    　　有色金属产业控制力指标，用央企/行业的营业收入占比、归母净利润占比、总资产占比，净资产占比和研发支出占比为准。

    　　2025Q1：有色金属央企的业绩占比在20%左右，而规模占比则在15%左右，研发费率也近15%。央企上市公司2025Q1 营收占比17.5%，归母利润占比23.4%，总资产占比16%，净资产占比17%，研发支出占比15%。

    　　投资建议

    　　基于2025 年Q1 有色金属行业财报数据及市场趋势，我们认为有色金属板块总体配置性价比较高。

    　　贵金属（黄金）：地缘风险及央行购金驱动金价上行（2025Q1 期间，SHFE 黄金上涨18.2%），中金黄金（净利2025Q1 同比增速+32.7%）和山东黄金兼具估值修复空间。美联储政策扰动短期或压制价格弹性，但中长期看，美国债务扩张支撑黄金配置价值。

    　　工业金属（铜/铝）：铜铝价格受供需紧平衡及新能源需求支撑，龙头中国铝业（Q1 归母净利35.4 亿元，同比+58.8%）和云铝股份（营收同比+26.9%）表现突出。铜矿结构性短缺逻辑未改（TC/RC 加工费创历史新低，冶炼端亏损倒逼减产 ），建议配置资源型企业如紫金矿业、洛阳钼业；电解铝产能接近天花板（2025 年增量不足200 万吨），叠加光伏玻璃需求拉动铝消费，价格韧性较强，关注成本优势显著的云铝股份及产能受限标的。

    　　小金属及能源金属：稀土受益出口管制及机器人产业扩张，中国稀土（Q1 扭亏净利+125%）业绩反转明确；锑价受光伏需求拉动在2025Q1 期间上涨55.8%，关注湖南黄金及株冶集团（ROE 6.25%，产能释放）。锂板块仍处底部，产能出清可能尚未完成，建议谨慎。

    　　风险提示

    　　1、经济增长不及预期；2、海外经济、政策及地缘政治风险；3、市场竞争加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。