电子行业研究周报：美升级半导体出口管制 消费电子受益经贸关系缓和
投资摘要：
市场回顾
上周（5.12-5.16）申万电子行业指数下跌0.75%，在申万31 个行业中排名第28，跑输沪深300 指数1.86%。
每周一谈：美升级半导体出口管制 消费电子受益经贸关系缓和
美升级半导体出口管制意图限制中国自主AI 芯片及生态发展，自主可控需求提升。根据集微网消息，美国商务部于近日废除原定于5 月15 日生效的拜登政府《人工智能扩散规则》，并同步升级对半导体技术的出口管制措施。BIS 宣布三项强化半导体出口管制的具体措施：任何国家使用华为Ascend 芯片均视为违反美国出口管制；限制美国AI 芯片用于中国AI 模型，警告企业若美国AI芯片被用于训练或干预中国AI 模型，将面临后果；供应链反制，要求美企审查合作伙伴、防范技术转移风险。另外，特朗普海湾地区访问期间推动与阿联酋达成初步协议，允许阿联酋每年进口50 万块英伟达AI 芯片给本国公司G42和美国科技公司在当地建设数据中心，同时要求G42 同步在美配建数据中心，沙特对美做出价值6000 亿美元的投资承诺，包括从英伟达、AMD 和高通购买芯片。
我们认为美废除拜登政府有关规则，或将减少英伟达、AMD 等出口限制，在中东的合作有利于美AI 芯片和服务器等需求扩大。另外，新发布的限制措施意图在全球AI 竞赛中限制中国自主AI 芯片和生态的发展。以华为昇腾为代表的国产AI 芯片性能逐步提升的同时，数据互联生态也逐步形成，华为近日推出的CloudMatrix 384 超节点结合昇腾算力卡，在规模、性能和可靠性上对标英伟达NVL72（信息来源：财联社），国产替代方案竞争优势提升。在限制强化背景下，国产AI 芯片及生态自主可控需求提升。建议从自主可控提升角度关注华为昇腾产业链，关注英伟达配套产业链公司。
中美经贸关系缓和，COMPUTEX 2025 展会召开，关注消费电子和AI 端侧等受益机会。根据财联社消息，上周中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，双方取消或暂停实施了反制关税等以改善经贸关系。我们认为，随着下半年新品发布等事件催化，消费电子和果链有望减缓此前经贸关系影响等压制因素迎来修复行情。根据IT 之家消息，5 月20 日召开的本届COMPUTEX 2025 展会以“AINext”为主轴，聚焦“智能运算&机器人”“次世代科技”“未来移动”三大主题，英伟达、高通、联发科、鸿海、恩智浦等高管将围绕AI 与加速运算技术、边缘AI 等发表演讲，AI 端侧应用等有望迎来催化。
投资策略：建议关注国产AI 产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧AI 相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。
风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧
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