2025年4月份债券托管量数据点评：政策行托管量环比续减 其余机构增持债券

　　1、 债券托管总量及结构

    　　债券托管总量环比少增。截至2025 年4 月末，中债登和上清所的债券托管量合计为167.82 万亿元，环比净增加1.61 万亿元，较3 月环比少增1.05 万亿元。

    　　各类型债券托管总量均环比净增。本月（2025 年4 月，下同）利率债托管量114.03万亿元，在银行间债券市场托管量中占比67.95%，环比净增加0.99 万亿元；信用债托管量18.35 万亿元，占比10.94%，环比净增加0.07 万亿元；金融债券（非政策性）托管量11.95 万亿元，占比7.12%，环比净增加0.18 万亿元，同业存单托管量21.56 万亿元，占比12.85%，环比净增加0.38 万亿元。

    　　2、债券持有者结构及变动

    　　分机构托管量环比变化：

    　　本月除政策性银行的债券托管量表现为大幅减持外，其他债券市场主要机构均表现为增持，具体来看：

    　　政策性银行增持同业存单和主要信用品，大幅减持主要利率品；商业银行持续增持主要利率品和信用品，持续减持同业存单；信用社增持同业存单，减持主要利率品和信用品；保险机构、证券公司持续增持主要利率品，减持同业存单和主要信用品；非法人类产品、境外机构表现为全面增持。

    　　分券种托管量环比变化：

    　　国债托管量本月环比续增，政策性银行持续减持，商业银行持续增持；地方债托管量本月环比续增，政策性银行大幅减持，商业银行持续增持；政金债托管量本月转变为减持，商业银行为主要减持主体；同业存单托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行持续减持；企业债券托管量本月环比续减，各机构均表现为减持；中期票据托管量本月环比续增，商业银行持续增持，证券公司转变为减持；短融和超短融托管量本月转变为增持，非法人类产品为主要增持主体；非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品为主要减持主体。

    　　3、债市杠杆率观察

    　　待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。截至2025 年4 月底，待购回质押式回购余额（估算）为105,472.92 亿元，环比减少1,780.97 亿元，杠杆率为106.71%，环比下降0.19 个百分点，同比下降0.58 个百分点。

    　　4、风险提示

    　　警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。

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