策略日报：量能不足 维持轮动

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债短端小幅上涨，长端小幅下跌。后续展望：降息落地后债市小幅调整，短期来看债市技术面量价结构不太稳定，向下补缺口的概率较大，中长期来看，基本面的弱势仍将推动债市续创新高。

    　　股票市场：指数冲高回落，整体小幅上行。盘面量能仍显不足，预计市场延续震荡中轮动上涨，预计这种现象将持续直至量能有效突破1.5万亿。市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨。今日权重股表现好于小盘，轮动的态势明显。沪深两市全天成交额1.17 万亿，较上个交易日放量37.8 亿。预计后续科技、红利、消费等板块将轮动上涨。美股：美股目前已收复所有贸易战后的跌幅，考虑到特朗普减税政策即将落地以及美国企业大规模的回购，创新高的可能性增加，但美国债务的不可持续正逐步成为市场关注的焦点，这将引发美债期限溢价的大幅走高，并最终将对美股产生压力，届时美股新一轮调整或将开始。标普500 已收复我们此前所说的5700 点这一压力位，这得益于特朗普贸易政策的改变以及企业大手笔回购支持，如苹果和谷歌分别计划增加1000 亿和700 亿美元的股票回购。鉴于美股技术面突破压力位、贸易政策的反转以及企业的大规模回购，在没有再次走弱之前，我们更改美股观点至中性。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2035，较前一日收盘下跌159 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数上涨0.28%，板块涨多跌少，贵金属和饲料板块领涨。消息面上以色列可能袭击伊朗核设施的消息带动了原油和贵金属走强。文华商品技术面大结构仍在空头趋势，日线预计继续震荡运行，建议投资者观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0 版谈判。2）5 月22 日下午3 时，国新办将举行新闻发布会介绍科技金融政策有关情况。3）财政数据显示印花税同比快速增长。

    　　国外：1）欧委会：将计划对进入欧盟的小包裹征收2 欧元的税。2）美马斯克承诺在五年内继续担任特斯拉首席执行官，并表示将大幅减少政治开支。

    　　交易策略

    　　债券市场：短期回补缺口的概率较大， 中长期仍创新高。

    　　A 股市场：指数震荡，科技、消费、红利行业轮动。

    　　美股市场：压力位突破，谨慎做多。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发

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