奥普特(688686)：业绩短期承压 研发高度重视

　　业绩短期承压，高度重视研发

    　　2024 年公司实现营收9.11 亿元，同比-3.44%；归母净利1.36 亿元，同比-29.66%；扣非净利润1.16 亿元，同比-28.62%；毛利率63.57%，同比-0.66pct；净利率14.95%，同比-5.57pct；研发投入2.17 亿元，同比增长7.28%，研发投入占比达23.81%。2025Q1，公司实现营收2.68 亿元，同比+18.09%；归母净利0.58 亿元，同比+0.97%，主要系产品结构优化及AI算法升级推动3C 电子领域需求回暖。

    　　技术突破驱动应用深化，半导体及汽车领域增速显著1）锂电领域：公司高精度成像技术及AI 检测方案在锂电池卷绕、焊接等核心工艺中实现突破，模型与数据共享使项目实施效率提高 50%。奥普特XG系列相机在电芯表面检测中识别翻折、划痕与褶皱，检测率达99.8%，客户覆盖头部锂电厂商。2）3C 电子领域：2024 年公司营收达到 58,478 万元，同比增长 0.74%。奥普特的10GigE 相机配备自适应光学系统，支持毫秒级调焦，适配 3C 产品表面缺陷检测，成像一致性提升约10%。3）半导体和汽车领域：公司在半导体行业收入达到5,081 万元，同比增长 44.08%；在汽车行业收入达到 3,210 万元，同比增长89.95%。公司将3D 视觉与深度学习融合，在晶圆缺陷检测中实现亚微米级精度，提升检测效率。公司利用AOI 设备高感光度传感器与多光源系统，检测芯片上的划痕、双胞等缺陷，检测精度达0.2μm，满足7nm 工艺需求。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司 2025-2027 年营收分别为10.99/13.21/15.74 亿元，归母净利润分别为1.96/2.45/2.97 亿元，对应EPS 为1.60/2.01/2.43 元/股，对应PE估值分别为54/43/36 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游锂电、3C 行业需求不及预期；半导体设备国产化进程放缓；技术迭代不及预期导致毛利率下滑。

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