家电周报：中美协议达成部分关税暂缓 美的海信达成全面战略合作

　　本期投资提示：

    　　本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数同比上升0.1%，同期沪深300 指数上升3.3%。重点公司方面，华翔股份（12.5%）、荣泰健康（8.5%）、石头科技（7.2%）领涨，海信视像（-4.2%）、极米科技（-3.0%）、盾安环境（-2.4%）领跌。

    　　行业动态：1）中美关税达成共识：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美国将24%的关税在初始的90 天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据2025 年4 月8 日和9 日的加征关税。中国将24%的关税在初始的90 天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025 年第5 号和第6 号对这些商品的加征关税；暂停或取消自2025 年4 月2 日起针对美国的非关税反制措施。2）美的集团与海信集团达成全面战略合作：美的集团与海信集团近日正式签署战略合作协议，将在AI 应用、全球先进制造及智慧物流等领域展开全方位合作。

    　　数据观察：4 月空调洗碗机线下量价均上涨，油烟机双线量价均同比上升A、空调数据：洗碗机线上销量持平，均价下降，线下均价、销量均上涨。根据奥维云网数据监控，2025 年4 月空调品类线上销量336 万台，同比上升39.2%；线下销量达53.7 万台，同比上升9.6%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2025 年4 月空调线上均价同比下降3.2%至2609 元/台；线下均价同比上升12.2%至4418 元/台。综合来看，空调线上销量同比上升，均价同比下降；线下销量、均价均同比上涨。

    　　B、厨电数据：洗碗机线上销量持平，均价下降，线下量价均上涨，油烟机双线量价均上涨。油烟机：根据奥维云网数据监控，2025 年4 月油烟机线上销量达43.0 万台，同比上升15.6%；线下销量达9.9 万台，同比上升31.0%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2025 年4 月油烟机线上均价同比上升4.8%至1540 元/台；油烟机线下均价同比上涨10.2%达4524 元/台。综合来看，油烟机线上线下销量和均价均同比上升。洗碗机：2025 年4 月洗碗机线上销量达7.2 万台，同比持平；线下销量达2.2 万台，同比上升29.0%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2025 年4 月洗碗机线上均价同比下降4.7%至4166 元/台；线下均价同比上升6.0%至8359 元/台。综合来看，洗碗机线上销量同比上升，均价同比下降，线下销量与均价同比上涨。

    　　投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，5-7 月内销排产同比+15%/+29%/+37%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。

    　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。

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