教育及招聘行业业绩综述25Q1复盘及25Q2策略：左手高股息业绩股 右手布局AI弹性标的
1、教育板块Q1业绩整体复盘：职教长训体现逆周期特性表现超预期， K12竞争修复对利润率的压制仍是主线，企培收款降速蕴含风险，成人留学存在负增长压力2、逆周期职教（东方教育）的春招超预期vs K12（竞争因素）、公考（竞争因素） 、企培（宏观冲击）的收款增速下滑所蕴含的隐忧职业教育Q1（春季）的大超预期：我们预计东方教育春招增长较大幅度超出市场预期，背后两大驱动①四校生大回流、②公办竞争减弱均与经济下行周期相关，预计秋招（6月下旬起）仍将额外受益职教高考红利，公司当前体现出困境反转特征。
K12竞争修复仍是主线，部分K12（A股Q1及中概寒假业绩）利润率走弱，板块呈现分化特征：我们仍然建议优选扩张及招生爬坡具备alpha能力，且线上业务占比较低的公司。
企业培训（顺周期属性强，收款负增长蕴含风险）：行动教育继24Q4收款增加11%yoy后25Q1转为-34%，而Q2起中美贸易摩擦影响可能落地，公司华南地区客户涉出口业务较多，收款增速可能持续受到影响。
公考考编（竞争仍未出清）：行业整体趋势显示中小机构的增加下竞争仍未出清。
3、投资建议（有趣的线索值得思考和挖掘）：相关推荐公司背后业绩驱动/催化线索及值得持续追踪挖掘的要点
持续推荐：强业绩高股息的东方教育：（1）超预期的驱动：①目前就业环境下，高中、中职、技校、中专等四校生的肄业生，毕业生对于单纯学历VS就业有效性的预期、就业目标可能产生较大变化②普高率提升后而高等学位增速较慢，高考录取率若下降可能导致公司回流生源增加③公办招生补贴退坡后竞争可能出现减弱④职教高考政策对公司秋招持续利好（2）如何追踪/验证相关线索：6月中旬面向初中毕业生为主的秋招旺季开启后，是否仍保持快速超预期的招生增速
持续推荐：好未来（TAL.N），静待利润充分释放拐点 好未来：寒假收入增速40%+yoy但利润端大幅低于市场预期（我们预计主要系网校及学习机等亏损业务放量增长所致），但公司仍然属于双减后扩张能力及空间最优K12教培，我们预计公司线下业务经营健康，若亏损业务能够更加注重增长及利润率的平衡，基本面改善空间巨大。
建议关注：AI+教育Q2的催化释放（豆神教育+盛通股份）
豆神教育：(1)超预期驱动：AI Class体验目前较为领先，有望革命大语文录播课市场，产品有望正式发售（2）如何追踪/验证相关线索：AI Class有望正式发售，数据能否体现爆发式增长
盛通股份：（1）超预期驱动：①受益童美闭店后的学员转移；② 素养业务的孵化开业（目前以川渝地区首发）（2）追踪验证: 若Q2童美学员持续转移至乐博，乐学经历暑招爬坡，利润率提升是否在H1业绩可见。
风险提示：利润率释放不及预期；招录类考试政策变动风险；宏观经济形势变动风险；政策变化及学生偏好变化影响招生的风险；竞争格局恶化风险。
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