机械行业：新国标推动电池安全升级 复合集流体率先受益

　　行业近况

    　　近日，工信部组织制定强制性新国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025）发布，将于2026 年7 月1 日起开始实施1。我们近期参加深圳CIBF展，与主流复合集流体厂商做了沟通。

    　　评论

    　　新国标推动行业重大安全升级，复合集流体行业率先受益。此次新国标增加内容：1）增加热扩散测试，要求从“着火、爆炸前5 分钟提供热事件报警信号”，修改为“不起火、不爆炸（仍需报警），烟气不对乘员造成伤害”。2）增加底部撞击测试，要求无泄漏、外壳破裂、起火或爆炸现象，且满足绝缘电阻要求。3）增加快充循环后安全测试，考查动力电池在长期快充后的安全性，300 次快充循环后进行外短路测试，要求不起火、不爆炸。我们认为，过去锂电池安全主要通过集成热失控预警模块、增加热管理被动防护措施来应对，但是对于锂电池本征材料安全和主动管理机制关注度不够，复合集流体是锂电池新国标现阶段最受益的技术方向之一。

    　　相比于固态和钠离子等技术，复合集流体率先具备大规模产业化条件。固态电池和钠离子技术成熟度不高，可能尚不具备大规模量产条件，其他应对方案大多属于被动防护技术，不能根本上解决电池热失控难题。无论采用什么样的方案升级电池安全，都需要额外增加电池成本。在这个背景下，我们认为复合集流体具备大规模量产条件。首先，头部电池厂对该技术储备多年，先后完成材料测试、路测、商务谈判和量产线良率爬坡等过程，且在部分车型已经实现小批量上车；其次，主要材料厂商对客户需求和产品理解较成熟，供应链已初步具备稳定供货的能力；最后，新国标强制电池企业增加成本来解决安全问题，有利于新技术量产导入。

    　　复合集流体行业或于2Q25 启动新一轮资本开支。我们预计当前复合集流体行业量产产能在20GW左右，其扩产周期在半年以上，现有产能可能无法满足行业需求。根据我们的跟踪，主流材料商或将于2Q25 开启新一轮资本开支。在行业放量前期，具备产能优势的材料厂商，将率先通过规模优势建立成本优势，并通过稳定的供货能力吸引电池厂的量产订单。

    　　估值与建议

    　　材料环节，产业链标的包括宝明科技、纳力新材料（未上市）、英联股份、胜利精密（以上均未覆盖）等；设备环节，产业链标的包括东威科技。

    　　风险

    　　产业化进度不及预期；技术路线变化超预期。

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