能源安全与产业蝶变：新疆煤炭白皮书

　　本期投资提示：

    　　新疆煤炭储量丰富，资源品位高，开采成本低，未来增量潜力巨大。新疆预测煤炭资源量2.19 万亿吨，占全国总量的 39%，累计查明煤炭资源量4500 亿吨。从新疆煤种分布看，低变质的长焰煤、不黏煤、弱黏煤等占全部查明保有资源储量的95%。新疆已形成吐哈、准噶尔、伊犁、库拜四大煤田，煤炭产量占全国比例持续上升，2024 年疆煤产量5.4 亿吨，占全国比重约11%，未来煤炭产能批复主要在新疆地区，随着内地煤矿的逐步关闭退出，预计未来五年新疆煤炭产能仍将进一步提升。新疆煤炭埋藏较浅，开采成本低于内地，低成本催生能源区位优势。2024 年疆煤外运1.4 亿吨，疆内消耗约4.1 亿吨，煤电、煤化工行业占疆内消费量超70%。

    　　疆煤产量和消费量均有望大幅增长。据自治区规划，疆煤产量到2030 年将达到9-10亿吨，预计其中出疆2.5 亿吨。新疆铁路已进入大建设、大发展时期，2027 年临哈骨干通道建成后，预计新增出疆能力2 亿吨。需求方面，新疆将继续推进大型坑口火电站建设，以满足区域电力需求并支持“西电东送”战略。此外，新疆煤化工发展态势良好，其中规划约10 个煤制气项目，合计产能约340 亿立方米/年，已有3 个项目申报，国能准东20 亿立方米项目已获国家发改委核准并开工。预计全部煤制气项目投产后将增加煤炭消耗量超9000 万吨。

    　　疆煤外运是国家能源安全体系重要组成，出疆通道持续完善。疆煤外运铁路通道格局呈现“一主两辅”的格局，兰新线是核心大动脉。兰新动车线通车后，对兰新普速线客运压力的分担有较大帮助，释放出的通道能力主要用于“中欧班列”和“疆煤外运”的保障。北翼通道临哈线作为未来物资的核心增量通道能力来源，目前正在加速推进。疆煤外运的主要公路通道包括G30 连霍高速、312 国道、G7 京新高速、淖柳公路等。G7 高速为新建高速公路，整体产能利用率尚有发展空间。淖柳公路作为区域的重要矿用公路，已启动项目改扩建。部分疆内能源企业已启动多式联运基地或煤炭前置仓的布局。

    　　投资分析意见：我们分析认为，疆煤产量和消费量均有望大幅增长。新疆当地交运物流企业未来可将中吉乌铁路沿线的核心枢纽节点作为重要的物流园区节点，优势产业类企业可围绕核心物流节点构建起“物流园+产业园”的协同生态，将交通走廊打造成经济走廊。建议关注在新疆地区有产能增长潜力的特变电工、湖北宜化、兖矿能源。

    　　风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期；宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤炭需求大幅下滑，国际煤价超预期下跌；“疆煤外运”通道建设进度不及预期。

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