银行周报：增量政策稳定预期 板块配置价值凸显

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300 指数涨跌幅分别为1.92%、2.00%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.14%、0.08%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为3.88%，跑赢沪深300 指数1.88pct，在申万一级行业中排名第4；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为1.75%、5.33%、3.80%、3.47%。3）个股方面，国有行板块建设银行（4.36%）、邮储银行（2.73%）、工商银行（2.28%）表现居前，股份行板块浦发银行（7.66%）、招商银行（6.73%）、兴业银行（5.89%）表现居前，城商行板块青岛银行（7.05%）、西安银行（5.78%）、成都银行（5.71%）表现居前，农商行板块青农商行（7.35%）、渝农商行（4.38%）、常熟银行（3.44%）表现居前。

    　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025 年05 月09 日，银行板块PB-LF 估值为0.67 倍，位于近5 年74.10%分位数水平；个股股息率中位数为4.53%，高出10 年期国债到期收益率2.90pct；当周成交额占比为2.07%，环比-0.41pct；当周换手率为1.13%；环比+0.30pct。2)流动性，4 月末M1、M2 同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2 剪刀差为-6.50pct；当周央行净回笼资金7817 亿元，本年累计净回笼资金760 亿元。3)利率及信用利差，截至2025 年05 月09 日，7 天OMO 为1.40%，1 年期、5 年期LPR分别为3.10%、3.60%；10 年期国债YTM 为1.64%，周环比+1.08pct；5 年期AAA 级企业债、城投债信用利差分别为42.27bp、44.29bp，周环比分别-3.10bp、-1.27bp。4）社融及信贷收支，4 月末社融存量为424.00 万亿元，同比+8.70%；4 月单月、累计社融增量为1.16、16.34 万亿元，同比+1.22、+3.61 万亿元；4 月末中资银行贷款、存款余额分别为258.36、293.94 万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。

    　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

    　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化

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