纳思达(002180)：一季报业绩符合预期 自主打印领军拐点加速验证

　　事件：4 月29 日，公司发布2025 年一季报，实现营业总收入59.27 亿元，较去年同期-5.79%；归属于上市公司股东的净利润0.84 亿元，较去年同期-69.64%，业绩符合预期。

    　　业绩符合预期，信创市场销量同比增长11.24%。1）2025 年第一季度，奔图营业收入9.92 亿元，同比下降3.34%；净利润0.97 亿元，同比下降49.89%。2025Q1奔图打印机销量同比下降6.79%，其中信创市场打印机销量同比增长11.24%，国内商用市场销量同比增长7.11%，A3 打印机销量同比增长51.00%，由于受海外个别市场采购节奏的影响，奔图国际打印机销量同比下降27.11%。此外，奔图2025Q1 在研发、品牌宣传以及线下服务渠道建设方面进一步加大投入，导致费用同比增长21.45%。2）2025 年第一季度，极海微营业收入2.54 亿元，同比下降19.72%。净利润0.12 亿元，同比下降70.40%。其中，非耗材芯片营收1.04 亿元，同比增长58.52%。2025Q1 极海微总体芯片出货量达1.25 亿颗，同比增长9.38%。其中，非耗材芯片销量同比增长38.22%。3）2025 年第一季度，公司通用耗材业务营业收入13.22 亿元，净利润0.16 亿元。整体通用耗材出货量同比下降0.56%。

    　　A3 高端产品落地可期，构筑全栈自主技术壁垒。1）奔图于2024 年5 月顺利举办“中国打印新突破·奔图战略发布会暨中国首台全自主A3 发布仪式”。A3 新品的发布，意味着奔图完整掌握了激光打印机产业化核心技术，完成了从无到有、从有到全的蜕变，标志着中国打印产业又突破一项关键“卡脖子”技术难题，自此，奔图引领中国完成打印机领域的全面攻坚。2）根据IDC 数据显示，2024 年中国A3 复印机的年均销量约100 万台，奔图此次推出的A3 系列新品占据了市场的主流速段，覆盖了75%的市场需求份额，在同类产品中各项性能参数达到优秀水平，能够为政企行业用户提供高效输出、智能便捷、稳定可靠、可管理易维护、低打印成本的解决方案。

    　　DSP 芯片导入头部客户，布局实时控制和边缘AI 融合应用。1）极海微持续在汽车电子、工业等领域进行全面布局：在汽车电子领域，极海微已推出包括国内首颗顺利量产的超声波传感和信号处理器GURC01、G32A1445 系列汽车通用MCU以及针对智能车灯照明系统设计的首款芯片GALT61120 汽车前灯LED矩阵控制芯片等产品。公司汽车芯片产品在国内外主流车厂均实现了项目定点，开始进入批量出货上车。2）此外，公司汽车芯片产品在控制器，传感器，电源&模拟&驱动等3 个赛道长线布局， 在工业电子领域， 极海微推出了全球首款基于Arm?Cortex?-M52 处理器的双核架构和Helium 边缘AI 技术的G32R5 系列高性能实时控制DSP 芯片，用于高性能实时控制和边缘AI 融合应用，并在多个行业头部客户实现导入。全新推出GHD3440、GHD3440R 等多款电机驱动芯片，并与多款MCU、DSP 主控芯片形成面向工业应用的丰富产品矩阵。同时，针对人形机器人应用进行了全面的芯片布局，包括关节控制器和灵巧手实时控制DSP 芯片、智能编码器芯片、小脑计算芯片、电池管理主控芯片、视觉雷达传感器芯片和力矩传感器芯片等，目前部分已实现批量出货。

    　　维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报，预计公司2025-2027 年营业总收入为166.27/194.57/240.05 亿元，归母净利润为18.47/29.92/39.24 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。