消费电子行业周报：海外科技股25Q1：CAPEX保持较高强度 看好AI算力链修复

　　端侧AI：AI 红利开始在业绩端兑现。1）苹果营收和利润同比增长5%，服务与iPad 业务表现突出，尽管大中华区营收下滑，但公司积极通过全球生产布局应对关税带来的成本上升；2）高通创下营收历史新高，车用与物联网芯片业务强劲增长，推动整体业绩上扬；3） 联发科则受益于AI 旗舰芯片升级和市场需求增长，实现营收同比增长近15%，虽毛利率因基期效应略有下滑，但预期AI 产品组合将继续提升市场份额与产品均价。

    　　云侧AI：资本开支强度保持，产业链信心有望迎来修复。Meta、微软和亚马逊均实现了稳步增长，并在资本开支上大幅加码，重点投入AI 数据中心、云服务及相关技术基础设施建设。1） Meta 的25Q1 收入增长16%，主要由应用家族驱动，并大幅提升资本支出以支持AI 基础设施建设；2） 微软则通过Azure 服务的强劲增长以及自研AI 芯片的投入，进一步推动AI 技术的发展，并提高了资本支出的预期；3） 亚马逊25Q1 净销售额增长9%，AWS 云服务继续领跑市场，并加强了对AI 与技术基础设施的投资。这些公司都在积极布局AI 技术的未来，并大幅增加资本支出，以支持未来的发展需求。

    　　新机：鸿蒙PC 打破操作系统垄断，产业链迎政策与技术双重利好。全球PC 操作系统市场格局主要由Windows、macOS 和Linux 三大系统主导，其中Windows 几乎是居于垄断地位。华为鸿蒙电脑的推出不仅是技术的突围，更是国产化PC 生态又的一次集体冲锋。尽管前路挑战重重，但其全栈自研架构与生态战略，已为国产PC 打开了一扇可能颠覆传统格局的大门。

    　　机器人：看好人形机器人商业化加速。1）人形机器人抢镜车展，商业化提速到来。2025 上海车展成为一场人形机器人的大型“秀场”，车展上机器人承担多种功能。2）人形机器人技术突破，加速产业布局，攻克“大脑”发展瓶颈。近日，全球首个人形机器人半程马拉松赛在北京举行，所有参赛团队在比赛中解决的技术问题，都代表着中国人形机器人产业新一轮的创新实践和突破。人形机器人成为具身智能风口下最受瞩目的“新物种”，全国多地围绕人形机器人的产业布局在加速。要迈入工厂、实验室甚至家庭的想象空间，人形机器人“大脑”仍需升级。3）特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，看好人型机器人批量化生产。在特斯拉 2025 年第一季度更新报告中，公司首次向外界展示了 Optimus 人形机器人试生产线。特斯拉目前正积极与中国沟通，以获得使用稀土永磁体的许可，推动生产进程。

    　　AIDC：1）华为计划于2025 年5 月开始向中国客户大规模出货昇腾910C 芯片，部分订单已提前完成交付。昇腾910C 采用双芯片封装，算力与存储容量较前代翻倍，推理性能可达英伟达H100 的60%。昇腾910C 的出货将重塑国内高端GPU 市场，降低对英伟达GPU的依赖，进一步巩固国产AI 芯片竞争力。人工智能数据中心的建设并未放缓，可以看到非常强劲的需求。2）H20 及多个算力芯片被限制，看好国产算力投资及自主可控产业趋势。4 月12日美国政府限制H20 对华销售，或将倒逼中国企业更多使用国产方案。4 月10 日，华为公布了AI 基础设施架构的新进展，推出CloudMatrix 384 超节点，并已在芜湖数据中心规模上线。根据科创板日报，华为云CloudMatrix384超节点今年上半年将有数万规模的上线。未来，CloudMatrix 超节点可以构建超过万片的大集群来提供算力。硅基流动已经联合华为云基于CloudMatrix384 超节点昇腾云服务正式上线DeepSeek-R1，在保证单用户20TPS 水平前提下，单卡Decode 吞吐突破1920Tokens/s，可比肩H100 部署性能。国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地，AIDC 明显部署加速，阿里等互联网企业加大算力投资。

    　　面板：1）房市政策有望拉动家电需求：中央定调，2025 年将"持续用力推动房地产市场止跌回稳"。作为国民经济的支柱，房地产带动设计、建材、施工、家装、家电等整条产业链。2）价格：电视面板价格维持稳定；显示器面板价格在本月有望继续上涨；笔电价格则持续持平。3）看好彩虹股份玻璃基板国产替代趋势强化：公司拟转让G8.6液晶面板厂彩虹光电30%股权，挂牌底价48.49 亿元，我们看好此次转让或将助力基板玻璃业务发展，符合行业趋势及公司布局，玻璃基板国产替代趋势强化。

    　　建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、蓝思科技、博硕科技、鹏鼎控股、歌尔股份、长盈精密、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达（与电新组联合覆盖）、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技；

    　　消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技；连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技（通信组覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术；被动元件：上游原材料：洁美科技、国瓷材料；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体；面板：京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子、奥来德、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份；

    　　CCL&铜箔&PCB：建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材、中英科技、嘉元科技（电新组和金属材料组联合覆盖）、诺德股份、德福科技、方邦股份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、沪电股份（与通信组联合覆盖）、景旺电子、胜宏科技；

    　　消费电子自动化设备：科瑞技术、智立方、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技（电新组与机械组联合覆盖）、凌云光、精测电子、博众精工（机械组覆盖）；品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股）；折叠屏产业链：东睦股份（金属材料组与机械组联合覆盖）、精研科技、统联精密、科森股份、凯盛科技（与建筑建材组联合覆盖）、长信科技、长阳科技、汇顶科技；汽车电子：电连技术、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达、德赛西威（计算机与汽车联合覆盖）、菱电电控、湘油泵（与汽车组联合覆盖）、华阳集团、东软集团（与计算机组联合覆盖）、保隆科技（汽车组覆盖）、速腾聚创、禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团（海外组覆盖）、地平线、黑芝麻智能、经纬恒润、伯特利（汽车组覆盖）、中鼎股份、天润工业、中科创达、诚迈科技、小鹏汽车（汽车组与海外组联合覆盖）、理想汽车（汽车组与海外组联合覆盖）、蔚来、上汽集团、比亚迪（汽车组与电新组联合覆盖）；自动驾驶：禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团（海外组覆盖）、地平线、黑芝麻智能、德赛西威、华阳集团、东软集团（与计算机组联合覆盖）、经纬恒润、保隆科技（汽车组覆盖）、伯特利（汽车组覆盖）、大华股份、海康威视

    　　风险提示：消费电子需求不及预期风险；新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。

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