锂电池行业月报：销量同比高增长 短期关注

　　投资要点：

    　　4 月锂电池板块指数走势弱于沪深300 指数。2025 年4 月，锂电池指数下跌7.24%，新能源汽车指数下跌4.50%，而同期沪深300指数下跌3.01%，锂电池指数走势弱于沪深300 指数。

    　　4 月我国新能源汽车销售同比增长但环比回落。2025 年4 月，我国新能源汽车销售122.60 万辆，同比增长44.24%，环比回落0.89%，4 月月度销量占比47.34%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2025 年4 月，我国动力电池装机54.10GWh，同比增长52.82%，其中三元材料装机占比17.19%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

    　　上游原材料价格总体承压。截止2025 年5 月12 日，电池级碳酸锂价格为6.65 万元/吨，较2025 年4 月初价格回落9.95%；氢氧化锂价格为6.88 万元/吨，较4 月初回落5.17%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格24.55 万元/吨，较4 月初回落2.58%，短期预计震荡；钴酸锂价格22.75 万元/吨，较4 月回落1.09%；三元523 正极材料价格11.68 万元/吨，较4 月初回落3.55%；磷酸铁锂价格3.33 万元/吨，较4 月初回落7.50%，短期总体震荡。六氟磷酸锂价格为5.20 万元/吨，较4 月初回落7.14%，重点关注碳酸锂价格走势；电解液为1.85 万元/吨，较4 月初价格回落3.65%，短期震荡为主。

    　　维持行业“强于大市”投资评级。截止2025 年5 月12 日：锂电池和创业板估值分别为23.38 倍和35.06 倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。4 月锂电池板块走势弱于沪深300 指数，主要系海外关税政策及预期影响、部分细分领域年报业绩短期承压，以及市场风格变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量及国内外贸易政策相关表述。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

    　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。

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