金属&新材料行业周报：金价持续坚挺 强现实支撑基本金属价格

本期投资提示：

    一周行情回顾：据ifind，环比上周1）上证指数上涨1.92%，深证成指上涨2.29%，沪深300 上涨2.00%，有色金属（申万）指数上涨1.99%，跑输沪深300 指数0.01 个百分点。

    2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨1.31%，铝上涨0.24%，能源金属上涨2.42%，小金属上涨4.74%，铜上涨1.08%，铅锌上涨1.58%，金属新材料上涨5.46%。

    价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格0.85%/-0.58%/2.43%/1.76%/3.87%/2.09%，COMEX 黄金价格2.52%、白银2.18%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石-3.69%，电池级碳酸锂-3.73%，工业级碳酸锂-3.79%，电池级氢氧化锂-2.05%，金属锂不变；电解钴-1.41%，电解镍-0.24%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-1.87%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，螺纹钢价格0.64%；铁矿石价格2.48%。

    贵金属：本周金价较上周反弹，周中波动主要受印巴冲突及美联储决策影响。5 月美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，判定失业率上升和通胀上升的风险已经增加；25 年4 月中国央行再度增持7 万盎司黄金，时隔6 个月后再度连续6 个月增持黄金，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，而近期保险资金投资黄金获批，增量资金的进入也将进一步推动金价中枢上移。当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、株冶集团、盛达资源。

    工业金属： 1 ） 铜： 需求层面， 电解铜杆/ 再生铜杆/ 电线电缆开工率分别为62.8%/22.7%/83.5%，环比-17.1/+4.4/-6.0pct；库存层面，本周连续去库，国内社会库存12.01 万吨，环比减少0.95 万吨；交易所库存合计41.8 万吨，环比下降0.3 万吨；供给层面，本周铜精矿TC 费为 -43.6 美元/干吨，环比下降3.3 美元/干吨。短期基本面较好支撑铜价，但上方受关税后续负面影响压制，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望抬升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率上升，周环比+0.3pct 至61.94%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存77.70 万吨，周环比+1.25 万吨，五一节后有所累库，需求预期回落导致铝价下跌。铝豁免美国对等关税，但终端需求如汽车等仍受美国关税影响，展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，氧化铝供给边际宽松推动成本回落，电解铝利润走阔，建议关注成本改善明显的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）以及一体化布局完备、业绩稳定的高分红标的（天山铝业、中国铝业、中国宏桥）。

    钢铁：供给端，钢铁产量环比回落；需求端，建筑领域需求逐步由旺季进入淡季，下游需求环比回落；库存端，本周钢材库存由前期去库转为累库。供需均有所回落，本周螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外铁矿发运量整体平稳，需求端铁水产量预期高位回落，铁矿价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及出口需求变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。

    成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

    风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

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