行动教育(605098)：“236工程”持续发力

公司发布25 年一季报

    公司实现营收1.3 亿，同比-7%，归母净利润0.28 亿，同比+18%，扣非归母净利润0.23 亿，同比-10%；非经常性损益515 万元。

    毛利率74%，同比+2pct；净利率22%，同比+4pct；销售费率32%，同比+4pct；管理费率/财务费率分别为19%、-3%，同比基本持平。

    经营活动产生的现金流量净额-0.5 亿，同比-496%，经营现金流下降主因销售收款低于上期且支付职工薪酬增加；合同负债10 亿，同比+8%，订单蓄水池充沛。

    将帅营深化“AI+”和“客户价值+”

    自2022 年，行动教育开始探索AI 应用，从升级公司数字化管理系统，到推出“智多行”AI 助手平台，再到“营销+AI”的全流程落地，今年，行动教育再次深化布局，开启人才集训AI 化。

    4 月24 日-25 日，每周一期的行动军校【将帅营】走进线下集训模式。本期集训中，由行动教育董事长兼CEO 李践老师亲自率队AI 项目组持续研发数月推出的“AI 销售大师”产品，迎来了总经理层的全面应用。

    该产品基于行动教育自主研发的培训内容脚本，结合阿里云百炼平台构建AI 陪练场景，并接入目前两大国内顶尖推理大模型：DeepSeek-R1、阿里QwQ，实现AI 陪练后的人才专业能力评估，指出提升方向，并在多次考核后，横向对比人才报告，纵向挖掘人才的未来核心突破点，以此实现人才集训全流程的数据化，人才专业能力洞察的个性化，更精准地判断组织能级，更高效地升级组织能力。

    为助力行动将帅更好地应用“AI 销售大师”，集训第一天通过“AI 陪练- 提案教学 - AI 通关”实现全员应用，集训第二天通过“AI 考核- 提案优化 - 对话共创”实现从“AI 应用”到“AI 赋能”，集训后还将通过“落地转训 - 提案实战 - 成果追踪”实现从拥抱AI 到实际效益的闭环，加速知行合一。

    积极打造“236 工程”发展战略

    2024 年，行动教育紧紧围绕"236 工程"年度发展战略（即两大工程、三大集群、六大高质量），通过系统性布局，实现了多维度的升级与突破，成功向建设世界级的实效商学教育平台、 赋能企业把一件事做到世界第一的远大理想迈进坚实一步。

    调整盈利预测，维持“买入”评级

    我们预计25-27 年归母净利润3.0、3.4、3.8 亿（前值为3.0、3.3、3.8 亿）；EPS 分别为2.54、2.84、3.22 元；PE 分别为15x、13x、12x。

    风险提示：行业竞争加剧，销售不及预期，关键人才流失等风险。

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