中坚科技(002779)：收入利润双增 成功切入智能机器人赛道
【投资要点】
公司收入利润双增，主业带动业绩增长。2024 年公司实现营业收入9.71 亿元，同比+45.64%；实现归母净利润0.65 亿元，同比+ 34.47%；实现扣非归母净利润0.52 亿元，同比+33.39% 。分产品看，2024 年公司割灌机实现营业收入为 1.11 亿元，同比+71.74%；链锯实现营业收入2.05 亿元，同比+8.23%；轮式割草机实现营业收入5.22 亿元，同比+69.59%。公司业绩增长主要系2024 年公司销售订单增加及海外市场拓展顺利影响。
盈利能力保持稳定，研发投入提升公司费用率。2024 年公司销售毛利率为 26.24%，同比+0.97pct；销售净利率为 6.34%，同比-0.87pct。
期间费用率方面，2024 年公司期间费用率为20.32%，同比+1.46pct ，其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为
3.91%/8.33%/-0.43%/7.49%，同比- 0.41/-0.98/+1.17/+2.9pct。公司期间费用率上升，其中研发费用率上涨明显，主要系公司加大园林机械及智能机器人领域的研发投入影响，2024 年公司研发投入7267.80 万元，同比+137.55%。
注重园林机械主业，海外市场显现成效。2024 年公司园林工具行业实现营业收入9.32 亿元，同比+48.02%； 2024 年公司销售订单快速增加，分别实现园林工具销售量/生产量91.99/92.44 万台，同比+33.58%/+39.31%。同时公司积极把握园林机械行业发展新机遇，积极布局锂电行业，于2024 年6 月成立苏州锂电产品研发中心，形成锂电手推割草机、锂电链锯、锂电割灌机、锂电绿篱机等系列产品体系。此外，公司积极拓展海外市场，与多家海外知名企业合作，并设立子公司中坚美国推行自有品牌“PRORUN”；2024 年公司增资泰国子公司至2800 万美元，积极布局全球供应链应对风险，2024 年公司海外实现营业收入8.96 亿元，同比+50.57%。
切入智能机器人赛道，打开智能转型新篇章。公司坚定转型升级战略，加大在新质生产力的探索。2024 年3 月，公司投资1X Holding AS 公司，借此与软银、OPEN AI 等大型机构寻求机器人产业合作；2024 年5 月，公司成立子公司江苏坚米，负责人工智能基础软硬件、智能无人飞行器的开发、制造和销售等；2024 年10 月，公司成立子公司上 海中坚智氪，作为对接海外智能机器人的合作平台；2024年11月，公司与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心签署企业合作备忘录；2025年1月，公司成立深圳桦之坚机器人科技，目前产品方案正在快速推进中。2025年初，上海高氪研发的割草机器人 UNICUT H1已有小批量订单。
【投资建议】
公司是国内园林机械行业的重要生产销售企业，同时着力构建第二核心业务板块，聚焦于先进智能机器人的研发与制造。我们调整盈利预测，预计中坚科技2025-2027 年归母净利润分别为0.81、0.92 和0.97 亿元，对应2025 年5 月8 日收盘价PE 分别为169.02x/149.22x/142.22x，维持“增持”评级。
【风险提示】
技术研发风险，汇率波动风险，业务拓展不及预期风险，宏观经济波动风险。
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