电子行业周报：25Q1中国智能手机市场同比温和增长 英伟达加紧合规AI芯片开发进程
市场行情回顾
过去一周（04.28-04.30），SW 电子指数上涨1.34%，板块整体跑赢沪深300 指数1.77 个百分点，从六大子板块来看，半导体、其他电子Ⅱ、光学光电子、电子化学品Ⅱ、消费电子、元件涨跌幅分别为2.25%、1.87%、1.10%、1.06%、-0.28%、-0.39%。
核心观点
2025Q1 中国智能手机市场同比温和增长，AI 手机将于2025 全年持续渗透。4 月27 日，据Canalys 最新数据显示，2025 年第一季度，中国智能手机市场出货量达7090 万部，受到国家补贴政策提振及消费复苏推动，同比温和增长5%，延续了自2024 年开启的复苏趋势。其中，小米出货量达1330 万部，同比增长40%，在国补刺激以及其人车家一体的战略协同下时隔十年重回第一，市场份额19%。华为紧随其后，依旧维持双位数增长，出货1300 万部，位列第二。OPPO、vivo 分别以1060 万部和1040 万部的出货量位列第三和第四。苹果在其传统旺季后出现下滑，出货920 万部，同比下跌8%，排名第五。据Canalys分析师钟晓磊表示，2024 年，中国市场AI 手机渗透率已达22%，预计在2025 年将突破40%。折叠屏、AI 手机以及操作系统等方向的持续创新，是厂商重塑市场格局及突破长期市场容量瓶颈的关键动能。
在快速变动的竞争格局下，厂商的竞争力关键在于产品及价值主张差异化、统一且灵活的定价策略以及与渠道伙伴的深度协同。
2024H2 中国公有云服务市场承压前行，实现同比环比双位数增长。4月30 日，国际数据公司（IDC）最新发布的《中国公有云服务市场（2024 下半年）跟踪》报告显示，2024H2 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）为241.1 亿美元。其中，IaaS 市场规模为132.1 亿美元，同比增长14.4%，环比增长11.3%；PaaS 市场规模为43.7 亿美元，同比增长20.3%，环比增长12.2%。从IaaS+PaaS 市场来看，2024H2 同比增长15.8%，环比增长11.5%。2024H2，IT 相关市场依然受到降本增效大环境的影响，企业预算支出趋于谨慎。在此背景下，中国公有云市场一方面承接企业数字化和智能化转型需求，在云化改造、AI 创新和数据沉淀等领域保持高速迭代；另一方面，在资源整合、研发投入、供应链保障等领域承压前行。中国公有云市场同比和环比增速均恢复为双位数增长，市场复苏态势明显，互联网云厂商在AI 赛道的强势发力是市场回暖的重要拉动力。
H20 限售难题下，英伟达正寻求开发符合美国出口规定的全新AI 芯片。据财联社援引台湾《工商时报》5 月3 日报道，在针对中国市场的H20 芯片遭美国政府禁售后，美国芯片大厂英伟达正加紧开发另一款符合美国出口规定的人工智能（AI）芯片，以继续保住其在中国的市场份额。报道称，据美媒报道，英伟达已向中国三家企业通报，正调整AI 芯片设计，寻求在不触犯美国出口管制的前提下，继续向中国供应产品。报道指出，英伟达首席执行官黄仁勋是在4 月中旬访问北京期间，向客户透露上述计划的。报道还说，新款芯片的样品预计最快将在6 月交付测试，该公司也同步研发其最新一代AI 芯片Blackwell 的“中国专属版本”。就在黄仁勋访问北京前不久，英伟达4 月16 日在一份事务数据中透露，已接获美国政府通知，未来将“无限期”禁止 向中国等特定国家出口H20 芯片，英伟达为此预估将面临55 亿美元的潜在损失。
投资建议
维持电子行业“增持”评级，我们认为电子半导体2025 年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG 的个股，AIOT SoC 芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体关键材料聚焦国产替代逻辑，建议关注电子材料平台型龙头企业彤程新材、鼎龙股份等；碳化硅产业链建议关注天岳先进。
风险提示
中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。
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