2025Q1财报分析：产能持续出清 静待利润拐点
一季报呈现几个显著特点：1、【盈利持续磨底】：可比口径，25Q1全A非金融油单季度增速5.2%，TTM增速-10.8%。连续12个季度负增长。2、【价稳量减】：PPI拐点后，企业利润率企稳，但周转率持续下行。3、【产能持续出清】：资本开支和库存增速降至历史新低，CAPEX/DA降至1.4。4、景气增速【边际改善】且【正增长】的行业：化工、有色、家电、非银。
风险提示
全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化；如果后续地缘政治风险加剧，国内风险偏好同样可能有所回落。
美联储降息不及预期。目前，海外就业数据超预期，再通胀风险同样较大，后续联储降息预期可能有所回落，进而导致国内风险偏好回落。
市场流动性超预期变化。当前市场流动性变动较大，如果短期流动性收缩，市场有快速下行的风险。
国内经济复苏不及预期。
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