传媒行业：AI全球速递2：META上调FY25CAPEX指引 AI+广告商业化逻辑再获验证
事件描述
Meta 发布FY25Q1 财报，公司25Q1 实现营收423.14 亿美元，YoY+16%；高于一致预期413.75 亿美元，亦高于公司在24Q4 财报中给出的395-418 亿美元的指引上限；25Q1 实现净利润166.44 亿美元，YoY+35%；高于一致预期136.63 亿美元。公司广告业务保持强劲，AI加持下竞争优势仍显著。Meta 坚持对AI 加大投入，提升FY25 全年CAPEX 指引, 在AI 应用、AI 终端设备和模型端亦持续推进。
事件评论
AI 驱动Meta 应用用户数据和商业化价值持续提升，带动广告业务超预期增长，AI+广告逻辑再次验证。从收入分拆来看，25Q1 应用家族（Family of Apps）营收419.0 亿美元，YoY+16%，高于一致预期408.9 亿美元。其中广告收入413.9 亿美元，WhatsApp BusinessPlatform 等其他收入5.1 亿美元；现实实验室（Reality Labs）营收4.12 亿美元，YoY-6%，低于一致预期5.0 亿美元。预计Meta 广告的超预期增长或仍受益于AI 驱动的广告效果的提升带动的广告价格的提升和广告主投放需求的增加。25Q1 Meta 广告价格同比+10%（超出市场预期的7%），其中北美地区广告价格同比+14%。Meta 近期推出了MetaGEM（生成式广告推荐模型），生成式广告推荐功能在Meta Reels 首次上线后，广告转化率实现5%的提升。25Q1 Meta 广告展示量增速降至5%（低于市场预期的7%），整体用户规模延续增势，Family of Apps 总日活DAP 同比增长6%至34.3 亿，增速超市场预期；用户人均创收（ARPP）12.36 美元，YoY+10%。根据财报交流信息，由于AI 带动的推荐系统的提升，过去六个月内用户在Facebook 上的停留时间增加了7%，在Instagram 上增加了6%，在Threads 平台上则增长了35%。
坚持对AI 加大投入，提升FY25 全年CAPEX 指引。FY2025 全年资本开支640-720 亿美元，高于前次给出的600-650 亿美元的指引，指引的更新主要由于支持公司人工智能而增加的数据中心投资，以及基础设施硬件预期成本的增加。在市场对关税冲击仍存担忧和硬件成本潜在上升的背景下，公司仍大幅上调AI 支出，表明海外科技巨头仍认可终端需求的旺盛。
Meta 在AI 应用、AI 终端设备和模型端持续推进。由 Llama 模型驱动的 Meta AI，用户数量已接近 10 亿。在近期的 LlamaCon 开发者大会上，Meta 正式发布了其独立智能助手Meta AI。与此前嵌入在 Instagram、Facebook 等应用中 AI 功能不同，此次发布的Meta AI 是一个独立的 APP，具备成长为头部AI Agent 应用的潜力。在AI 终端设备方面，Meta 仍看好AI 眼镜的潜力，Meta AI 眼镜2024 年销量增长2 倍，Meta 年内也将与EssilorLuxottica 合作推出新产品。Metaj 基础模型端亦持续迎来积极进展。Llama 4 首批模型已于4 月初发布，Llama 4 Behemoth 等巨大参数量级的模型仍在开发中。
Meta 财报对AI 投入给出了较为清晰的指引，亦持续验证AI 对社交、广告与硬件等领域的重塑。建议持续关注科技大厂及AI Agent 和各AI 垂直应用领域的投资机会。
风险提示
1、AI 技术发展及应用落地不及预期风险；2、宏观经济压力及外部环境变化的风险。
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