通富微电(002156)：产能多地布局 与大客户共成长

2025 年4 月30 日，通富微电公告2025 年一季度报告，公司1Q25 实现营业收入60.9 亿元，同比增长15.3%，归母净利润1.0 亿元，同比增长2.9%，扣非归母净利润1.0 亿元，同比增长10.2%。

    　　 产能多地布局，与大客户共成长

    　　公司1Q25 实现营业收入60.9 亿元，同比增长15.3%，综合毛利率13.2%，同比增长1.1pct，公司持续保持高研发投入，研发费用由1Q24的2.9 亿元增长至1Q25 的3.7 亿元。

    　　随着人工智能、高性能计算、5G 通信、汽车电子等领域的需求驱动，封测行业作为半导体产业链的关键环节，市场规模持续扩大。根据Gartner 于2024 年12 月发布的报告，2024 年全球集成电路封测市场规模预计达到820 亿美元，同比增长7.8%。2025 年，人工智能大模型发展将继续发酵，持续带动高性能芯片应用，手机、电脑等消费市场有望回暖，机器人领域创新将带动其余集成电路产品的销售。市场调研机构Counterpoint 认为，AI 芯片将成为核心战场，AI 计算需求推动GPU需求，预计未来几年存储芯片、数据中心、边缘计算仍将高增长。通富通过苏州工厂与槟城工厂不断强化与国际大客户AMD 等行业领先企业的深度合作，逐渐扩大先进产品市占率，带动公司进一步的成长。

    　　 投资建议

    　　我们维持前期盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为10.2、13.3、16.6 亿元，对应的EPS 分别为0.67、0.88、1.09 元，对应2025 年4 月30 日收盘价PE 分别为38.1、29.2、23.5x。维持公司“增持”评级。

    　　 风险提示

    　　市场需求不及预期；大客户进展不及预期，地缘政治影响超预期。

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