银轮股份(002126)2025年一季报点评：业绩稳健增长 乘用车、海外与第三曲线驱动力增强

　　事件概述

    　　公司披露2025 年一季报业绩：公司营业收入34.16 亿元，同比+15.05%；归母净利润2.12 亿元，同比+10.89%；扣非归母净利润2.08 亿元，同比+16.25%。

    　　1、业绩稳健增长，盈利能力持续改善

    　　2025 年Q1 公司营收实现稳健增长，扣非归母净利润增速快于营收和归母净利润增速，盈利能力持续增强。盈利能力的改善得益于良好的费用管控，Q1 销售/管理/研发费用率分别为1.41%/5.24%/4.01%，同比分别-0.99pct/-0.05pct/-0.60pct，财务费用同比大幅下降88.46%，主要系汇兑损益变动所致。

    　　2、海外业务加速拓展，盈利能力显著提升

    　　公司发挥先发优势，进一步完善全球属地制造布局。其中：在北美，以美国休斯顿总部为核心，提升美国本土研发、销售、生产制造能力，完成墨西哥第三工厂建设并投产；在东南亚，马来西亚乘用车工厂建成投产，马来西亚商用车工厂完成建设规划；在欧洲，波兰新工厂（TMT）完成现有项目产能扩产，满足客户新增订单需求，完成新客户、新项目产线建设；积极做好其他海外区域建立生产基地的调研策划。2024 年度北美经营体实现自营业务收入19646 万美元，同比增长50.47%；实现净利润约604 万美元，扭亏为盈，实现了里程碑式跨越。欧洲板块实现营业收入15749.37 万元人民币，同比增长31.29%。

    　　3、三大业务齐头发力，打开新成长空间

    　　公司三条发展曲线的部分头部客户实现历史性突破，2024 年销售收入再创新高。柴油发电机超大型冷却模块、储能液冷空调、重卡超充液冷机组、储能液冷板模块、铜IGBT 碳化硅冷板、算力中心冷却机组等一大批重大项目相继斩获，全年新项目定点再创新高，彰显强劲发展动能。2024年累计获得超300 个项目。根据客户需求及预测，生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约90.73 亿元，按业务划分，数字能源业务9.53 亿元，新能源汽车业务68.43 亿元，燃油车及非道路业务12.77 亿元。

    　　4、前瞻布局机器人等新兴领域，拓展新的增长极加快在具身智能等领域的布局，积极探索公司新的增长极，为公司的高质量可持续发展奠定基础。在具身智能，尤其是人形机器人领域，明确1+4+N 的发展战略规划，在关键客户取得更大突破，运用身自平台优势，积极开展对外合作。在具身智能（机器人）领域，加强核心技术攻关，储备底层技术，截止报告期末已获得机器人领域10 项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进展。

    　　投资建议

    　　公司基本面“新能源车业务高增+海外盈利改善+数字能源放量+机器人前瞻布局”四重共振，后续随着在手订单逐步释放及新业务拓展，公司业绩有望实现持续增长。基于此，我们维持盈利预测不变， 预计公司2025-2027 年营收为160.30/188.83/215.74 亿元， 归母净利润为10.48/12.51/15.03 亿元，EPS 为1.26/1.50/1.80 元。2025 年4 月29 日收盘价24.99 元，对应2025-2027 年PE 为19.88/16.65/13.86 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汽车行业终端需求不及预期、新业务拓展不及预期等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。