隆盛科技(300680)：24全年业绩高增 25Q1稳健增长 机器人业务版图持续扩张

　　公司发布2024 年报及25Q1 季报。

    　　2024 年公司实现营收23.97 亿元，同比+31.21%；实现归母净利润2.24 亿元，同比+52.81%；扣非净利润1.83 亿元，同比+ 59.18%。销售毛利率17.95%，销售净利率9.57%，分别同比+0.16pct/+1.43pct。公司销售/管理/研发费用率分别为0.61%/3.43%/3.87%，分别同比-0.43/-0.08/-0.19pct。

    　　24Q4，公司实现营收7.54 亿元，同比/环比+17.77%/+29.39%；归母净利润0.71亿元，同比/环比+42.24%/+40.68%；扣非净利润0.32 亿元，同比/环比+5.42%/-41.98%。

    　　25Q1，公司实现营收6.06 亿元，同比+7.06%；归母净利润0.59 亿元，同比+11.41%；扣非净利润0.55 亿元，同比+ 8.19%。销售毛利率18.12%，销售净利率10.03%，分别同比-0.47pct/+0.64pct。

    　　EGR 板块：营收7.3 亿元，同比增长29.9%，毛利率21.1%，同比-2.73pct。

    　　公司乘用车客户已涵盖比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、广汽、五菱赛克、东安动力、上汽集团等国内主流头部企业。随着比亚迪、奇瑞、吉利三家自主品牌市场占有率的持续攀升，公司乘用车EGR 系统产品的市占率也进一步提高。

    　　新能源产品：营收10.3 亿元，同比增长29.2%，毛利率13.1%，同比+1.04pct。

    　　2024 年，为进一步拓展业务版图，公司设立了控股子公司隆盛茂茂。隆盛茂茂专注于新能源汽车驱动电机铁芯半总成业务，该布局也标志着公司在该板块从零部件供应成功迈向半总成件业务。目前，半总成业务已获得金康动力、博世等多个项目定点，预计于2025 年下半年陆续开始供货。预计该业务随问界M8 及M9 车型放量，以及马达铁芯半总成逐步量产，有望稳步增长。

    　　冲压件产品：营收4.2 亿元，同比增长43.2%，毛利率18.6%，同比+0.23pct。

    　　铜排业务预计在2025 年实现业务翻番，公司通过向国内新能源头部车企推广Tier1 产品类型，进一步扩大市场份额。

    　　机器人：公司针对机器人的研发主要聚焦于灵巧手、谐波减速器、驱动电机部件等方向。

    　　2024 年12 月，公司设立了控股子公司隆盛唯睿，重点围绕人形机器人等领域开展前沿技术研究与产业化探索，推动公司从“隆盛制造”向“隆盛创造”转型升级。

    　　2025 年3 月，公司实施并购无锡蔚瀚智能科技有限公司的工作，并购工作完成后，蔚瀚智能将成为公司的控股子公司。后续，蔚瀚智能的主要产品谐波减速器会进一步完善公司在人形机器人领域的产业链布局，构建起涵盖“核心传动系统、驱动电机核心部件、场景化应用”的生态技术体系。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2025 - 2027 年公司营收分别为34.4/44.1/54.7 亿元，分别同比增长43.4%/28.3%/23.9%；预计2025 - 2027 年归母净利润分别为3.31/4.35/5.30 亿元，分别同比增长47.5%/31.5%/21.9%，PE 分别为28.5/21.7/17.8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料成本上升；新能源汽车渗透率不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；天然气重卡渗透不及预期；市场开拓不及预期等。

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