锐明技术(002970)2024年年报及2025年一季报点评：积极布局AI技术 国内外行业红利持续释放

事件：2025 年4 月24 日晚公司发布2024 年年度报告和2025 年一季度报告， 2024 年实现营收， 归母净利润， 扣非净利润分别为27.77 亿元（yoy+63.45%），2.90 亿元（yoy+184.50%），2.70 亿元（yoy+194.33%）。

    经营现金流4.21 亿元（yoy+32.69%）。2025 年一季度实现营收，归母净利润，扣非净利润分别为5.15 亿元（yoy+2.53%），1.01 亿元（yoy+89.60%），0.80亿元（yoy+63.21%），经营现金流1.41 亿元（yoy+45.91%）。

    聚焦主业优化毛利，研发平台持续优化助力效能提升。为更好聚焦主业发展，公司已将经营低毛利的电子产品加工业务的子公司锐明科技控股权出让，自2025 年1 月1 日起，该子公司不再纳入公司合并报表范围。剥离加工业务后毛利率提升明显，2025 年公司一季度毛利率为 47.7%，同比提升 4.2Pcts。公司2024 年通过“1+3”平台深化三级研发架构优化，2024 年研发费用达2.84 亿元，同比增长15.14%，主营业务研发费用率降至14.37%，投入效率显著提升，为公司业绩增长奠定坚实基础。

    积极拥抱AI，打造“Vision Zero Booster 解决方案”。公司围绕“VisionZero”计划，推出了全新的“Vision Zero Booster”安全闭环解决方案，旨在通过AI 与硬件的深度融合，实现全流程安全闭环管理。公司前瞻布局大模型等前沿技术，实现了自动化标注、AIGC 样本生成等关键应用突破，深化 AI 技术在实际场景的应用，未来将继续深化AI 技术的应用，特别是驾驶安全认知大模型SafeGPT 的升级，提升风险感知能力并推动AI 算法与5G、车联网技术的结合，实现从“被动监控”向“主动预警”和“主动干预控制”的升级。

    国内外政策双轮驱动，加速布局全球市场。商用车安全与信息化领域在人工智能技术推动下迎来快速发展，尤其在欧洲市场。欧标法规的推动促进了商用车智能化技术的广泛应用。国内市场，政策与技术双重驱动下，智能辅助驾驶技术加速应用，商用车自动驾驶技术逐步成熟，市场前景广阔。锐明技术凭借深厚技术积累，尤其是在“Vision Zero Booster”解决方案的推广中，将在欧洲前装市场及欧标要求下持续增长。公司将通过扩展海外布局、提升本地化服务，抢占全球商用车智能化市场先机，同时优化国内产品结构，提高高附加值产品竞争力，助力业绩稳步增长。

    投资建议：锐明技术立足车路云一体化建设机遇，受益于国内外政策双轮驱动，凭借AI 技术创新和充足的行业经验，公司有望在车联网和智能交通领域抓住机遇，开辟新的增长空间。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.49亿、6.11 亿和7.93 亿元，EPS 分别为2.53、3.45、4.47 元，对应当前股价PE分别为20、15、11 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：海外业务拓展不及预期；汇率波动风险；国际环境风险。

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