建筑材料行业周报：继续关注刺激内需政策

　　2025 年4 月3 日至4 月11 日建筑材料板块（SW）下跌2.42%，其中水泥（SW）上涨0.48%，玻璃制造（SW）下跌6.21%，玻纤制造（SW）下跌6.48%，装修建材（SW）下跌2.69%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.46%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.84 亿元。

    　　【周数据总结和观点】

    　　本周经济形势专家和企业家座谈会强调要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，要把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收，关注后续内需刺激政策。根据wind 统计，2025 年3 月地方政府债总发行量9788.03亿元，发行金额同比2024 年3 月增长55.5%，截至目前，2025 年一般债发行规模0.42 万亿元，同比-0.11 万亿元，专项债发行规模2.63 万亿元，同比+1.50 万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。

    　　玻璃需求边际改善，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025 年后玻璃需求持续下滑，3 月以来需求开始边际改善，浮法玻璃价格有望短期企稳回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求因抢装持续增长，光伏玻璃涨价正在落地，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下水泥涨价，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。

    　　水泥近期市场变动：截至2025 年4 月11 日，全国水泥价格指数396.77元/吨，环比前一周上涨0.46%，全国水泥出库量320.43 万吨，环比前一周上升2.15%，其中直供量172 万吨，环比前一周上升2.38%，全国水泥熟料产能利用率62.51%，环比前一周上升0.56pct，全国水泥库容比61.99%，环比前一周增加0.48pct。当前水泥市场仍处于弱复苏进程，本周水泥需求环比回升主要来自于基建端小规模赶工以及阶段性补库带来的增量贡献，房建及民用领域需求仍未见明显起色。

    　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1319.47元/吨，较上周涨幅0.54%，全国13 省样本企业原片库存5622 万重箱，环比上周-83 万重箱，年同比-567 万重箱。需求端多数加工厂订单表现一般但存在季节性改善，供应端产能相对稳定，关税政策对玻璃需求短期影响暂有限，且成本端有支撑，预计短期玻璃原片价格震荡。

    　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比基本持平。需求端，市场近期需求表现偏弱，加之海外不确定性增强，业内观望心态加重，传统玻璃钢下游开工恢复较慢，风电、热塑走货尚可；供应端，4 月9 日内蒙古天皓二期2 线15 万吨正式点火；库存端，本周多数厂产销稍显一般，主要系月初新单下单有限，叠加海外形势不明朗，中下游提货趋于谨慎，但多数厂库存压力不大。短期来看，鉴于部分型号走货呈现转弱迹象，叠加海外不确定，粗纱价格大概率持稳观望。本周电子纱价格基本稳定。需求端，电子纱走货相对平稳，下游开工较稳定；供给端，虽新产线点火有延迟，但点火预期仍较大，中下游持一定观望心态。短期来看价格大概率趋稳运行。截至4 月10 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3833 元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨20.46%；电子纱G75 主流报价8800-9200 元/吨，7628 电子布主流报价3.8-4.4 元/米，环比上周持平。

    　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，沥青价格环比持平，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降。

    　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1624 吨，环比增长12.54%，开工率58.64%，环比增加4.21pct，市场供应宽松；周库存量继续降至16030 吨。本周行业单位生产成本11.91 万/吨，对应吨毛利-2.02 万，毛利率-20.48%，多数企业亏损延续。

    　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

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