农林牧渔行业周报：猪价企稳 关税战再升级

　　本周观点:

    　　种植产业链：本周关税战再升级，据关税司，2025 年4 月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。经国务院批准，自2025 年4 月12 日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025 年第5 号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。美国是中国重要的农产品进口国，2024年中国主要农产品进口情况如下：（1）活动物与动物产品：

    　　总进口额494.07 亿美元，从美国进口43.59 亿美元，占比8.82%；（2）植物产品：总进口额1036.84 亿美元，从美国进口165.67 亿美元，占比15.98%；（3）动、植物油等：总进口额126.20 亿美元，从美国进口1.99 亿美元，占比1.57%；（4）水产品、果蔬等：总进口额371.14 亿美元，从美国进口37.53 亿美元，占比10.11%。美国也是中国重要的粮食进口来源国，在粮食安全背景下，转基因技术在提升单产方面具有革命性作用，我们判断转基因商业化进程将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益。

    　　生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国外三元生猪均价14.60 元/公斤，周环比+0.03%，截止本周五，全国生猪均价为14.63 元/公斤，总体来看，本周猪价企稳。据农业农村部数据，2025 年2月末，全国能繁母猪存栏量4066 万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%。养殖利润端，本周外购仔猪养殖亏损较上周明显缩小，头均亏损11.86 元，自繁自养养殖利润环比增加，增至51.15 元/头，环比+8.83%。展望后市，短期来看，需求淡季居民整体消费疲软，供给仍偏宽松。中长期来看，由于2024 年产能恢复速度较慢，2025 年下半年猪价有望超预期。建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。具体标的选择上，我们认为：（1）养殖板块：京基智农、牧原股份、温氏股份；（2）饲料板块：海大集团；（3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。

    　　风险提示

    　　动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因种子推广不及预期。

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