港交所计划重启黄金期货交易 香港推进国际黄金交易中心建设

　　在全球金价持续高位运行、避险需求不断升温的背景下，香港交易所（简称港交所）拟重启黄金期货交易的消息引发市场广泛关注。这不仅是中国香港自1980年以来第四次尝试推出黄金期货交易，也被视为其推进国际黄金交易中心建设的重要一步。

　　香港特区政府财经事务及库务局（简称香港财库局）副局长陈浩濂近日表示，港交所正在准备于未来数月内重启黄金期货交易，其后将在此基础上优化合约设计和完善交收机制，详情将适时公布。

　　港交所市场主管余学勤表示，在重启黄金期货交易方面，将征询市场参与者及持份者意见，以优化合约设计并完善交易机制。他同时强调，黄金期货需要与本地实物黄金生态形成更紧密连接。

　　多次探索：港交所黄金期货经历曲折发展

　　对港交所而言，黄金期货并非新产品。

　　事实上，在港交所成立之前，20世纪80年代“香港商品交易所”（1985年更名为“香港期货交易所”）便曾推出黄金期货产品。不过，由于市场参与度有限，相关产品于20世纪90年代中期退出市场。

　　2008年，在国际金融危机的背景下，港交所重新推出黄金期货产品，旨在回应市场对黄金重新燃起的兴趣。期货日报记者了解到，彼时推出的黄金期货主要以美元计价、现金结算，目标是基于国际参与者通用的伦敦黄金标准，建立一个亚洲的黄金期货流动资金池。

　　不过，该产品始终未能形成稳定流动性。尽管港交所随后尝试通过延长交易时段、增强与欧美市场联动等方式改善交易活跃度，但其整体成交与持仓规模始终有限。该合约于2015年被港交所取消。

　　2017年，港交所对黄金期货进行了一次重要升级：推出离岸人民币及美元双币种黄金期货，并首次引入实物交割机制。这一阶段的产品设计，已明显不同于早期单纯对标国际市场的模式，而是开始强调亚洲市场的差异化定位。

　　港交所当时发布的市场研究报告明确提出，希望推动中国香港建设成为“亚洲黄金定价中心”。报告认为，亚洲已成为全球最重要的黄金消费区域，但国际黄金定价仍主要发生于伦敦与纽约，亚洲市场在价格形成中的影响力与实物需求并不匹配。中国香港具备连接国际资本与内地市场的独特优势。

　　据了解，该黄金期货产品首次引入实物交割机制，旨在吸引珠宝商、零售商等终端用户进行套期保值，增加产品的实用性。同时，港交所将交易时间延长至16小时，与LME在伦敦同步上市的黄金期货产品相辅相成。此外，港交所当时还引入流动性提供者机制，并阶段性减免交易费用，以培育市场参与度。

　　然而，此次尝试的结果依然不理想。市场认为，一方面，黄金是全球24小时连续交易的市场，2017年港交所推出的黄金期货产品交易时间主要集中在亚洲时段，无法覆盖欧美交易时段，导致投资者面临隔夜风险，难以进行全天候的风险对冲；另一方面，虽然合约设计支持实物交割，但当时香港本地的黄金仓储、清算等基础设施尚不完善，难以支撑大规模的实物交收，使得期货与现货市场割裂，市场流动性受到抑制，进一步制约了对冲、套利交易。

　　推进重启：香港加快国际黄金交易中心布局

　　2026年，港交所推进黄金期货重启，被市场视为中国香港打造国际黄金交易中心的重要布局之一。与此同时，市场环境也为黄金期货重启提供了契机。

　　余学勤表示，受当前地缘政治冲突特别是中东局势影响，投资者在黄金买卖及储备过程中越来越重视风险分散。黄金作为传统避险资产和价值储藏工具，其流动性与避险属性进一步凸显。

　　同时，他认为，黄金期货的设计与香港实体黄金生态圈的联动“绝对有必要”。现货市场方面，2025年香港黄金交易所日均交易量1000亿港元。在这个关键窗口期，香港正依托其在区域联通、金融基建、安全性等方面的优势，全力打造国际黄金交易中心。

　　据了解，香港黄金交易所是由历史悠久的香港金银业贸易场（成立于1910年）于2025年1月1日正式更名并重组而来，承接其所有黄金、白银等贵金属交易业务，定位为香港唯一的现货贵金属交易所。

　　陈浩濂表示，香港正从多方面积极推进黄金市场发展，包括增加黄金仓储容量、建设金融基础设施、提升黄金供给等，并以此经验作为切入点，逐步拓展其他大宗商品市场的发展，建立全面的交易生态圈。

　　清算体系方面，香港贵金属中央结算系统有限公司正积极推进黄金中央清算系统的准备工作，目标为今年内开展清算系统的试运营。

　　仓储方面，香港将在未来3年把黄金仓储量增加至2000吨，打造区域黄金储备枢纽。其中，香港机场管理局已启动扩建机场黄金仓储设施计划，目标为千吨级别。同时，也将推动金融机构提升在港黄金仓储能力。

　　黄金供给方面，香港特区政府正推动金商在港建立或扩建精炼厂，同时香港财库局去年已与深圳签署合作备忘录，支持香港金商与深圳的精炼企业合作，借助深圳的冶炼产能精炼黄金，出口至香港进行交易和交割，进一步提升本地市场规模。

　　更深入的跨市场合作正在同步推进。今年1月，香港财库局与上海黄金交易所签署合作协议，建立香港黄金中央结算系统的高层次协作治理架构，同时探索实物基础设施协同及市场互联互通路径。

　　市场人士认为，香港当前推动黄金中央结算体系、扩充仓储能力、加强与上海黄金交易所联动，再加上港交所重新布局黄金期货，已不只是单一产品层面的尝试，而是围绕“香港国际黄金交易中心建设”展开的一整套基础设施布局。

　　香港特区行政长官李家超曾对媒体表示，香港作为国际金融中心，必须多元化发展，拓展黄金交易中心是机遇所在。随着全球政治经济环境渐趋复杂，具备避险属性的黄金资产正受到市场青睐。他表示，若香港能够成为黄金交易中心，更多交易、结算，以及实物交割都在香港进行，将为香港带来庞大的乘数效应，除了推动金融产品发展，还将为专业服务创造更多机会。

（文章来源：期货日报）

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