高盛：黄金价格上涨反映全球对大宗商品态度的转变
高盛认为，黄金价格的历史性上涨，并不只是贵金属的独角戏，这其实是各国政府和投资者对待大宗商品方式发生更广泛转变的一部分。各国中央银行的买盘推动金价飙升，因为政府希望以此对冲地缘政治和金融风险。高盛分析师表示，如今类似“保险型”的策略正开始出现在其他大宗商品市场。随着部分风险管理政策逐步落地，一些大宗商品市场正从单一的全球供需平衡，转向更加区域化分割的体系，这提高了价格波动加剧的风险。在2020年的供应链中断以及2022年的粮食和能源危机之后，政策制定者开始更加重视确保关键材料的获取安全。相应措施包括加征关税、实施出口管制、支持本土生产，以及建立政府战略储备。这些举措共同重塑了大宗商品市场结构，使价格对冲击变得更加敏感。高盛以铜为例说明这一趋势。尽管市场原本预期2025年全球铜供应将过剩，但由于美国加紧囤货，将部分供应从国际市场抽走。这使得美国以外、全球基准价格主要形成的市场变得更加紧张。这种现象并不局限于政府层面。分析师写道：“近期客户反馈显示，多种大宗商品的‘保险型’需求——不仅是黄金，也包括铜等工业金属——已从公共部门扩展到企业领域。这些资金流入正在支撑金属价格，并放大市场波动。”
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