美联储降息争议：观望派VS行动派，市场押注秋季降息

　　对于何时降息，美联储内部“观望派”与“行动派”的争议公然摆上台面。美联储主席鲍威尔在国会作证时对于7月降息的可能性有所“松口”，叠加两位美联储官员意外转向鸽派，令市场嗅到了降息将至的气息。然而，次日多位美联储官员就集体“泼冷水”，强调需要更多数据确保贸易政策不会持续推高通胀。

　　业内人士普遍认为，在贸易政策对通胀的“冲击”尚未完全显现之前，美联储仍有理由“静观其变”。多重因素交织之下，市场押注9月开启降息的可能性逐步上升。

　　美联储内部“裂痕”加深，继美联储“明星”理事的鸽派言论以及鲍威尔闯关国会山时有所“松口”之后，市场似乎嗅到了一丝降息的气息，然而紧接着便被泼了一盆冷水。当地时间6月24日、25日，美联储主席鲍威尔分别在美国国会众议院、参议院作半年度货币政策报告证词，并未排除此前美联储理事沃勒提及的7月降息的可能性。

　　除沃勒之外，美联储副主席鲍曼此前也表示支持7月降息，理由均提到了贸易政策并未如预期般推高通胀。她的表态引起市场注目。“鸽派言论”之下，市场闻风而动：美债收益率有所下降，美元指数则于北京时间6月26日跌破97关口，创下2022年2月以来新低。

　　就在市场重新定价之际，多位美联储官员发声淡化降息预期。当地时间6月26日，旧金山联储主席戴利等约十位官员集体发声，明确表示需要更多明确数据信号才能确认贸易政策不会持续推高通胀。

　　美联储内部对于经济前景的分歧已然公开化，从最新一期的美联储利率“点阵图”来看，支持年内降息两次和不降息的人数几乎持平，可见美联储内部对经济形势判断呈现多元化特征。

　　观望仍是主基调，业内人士普遍认为，美联储降息的主要掣肘仍在于贸易政策的不确定性，需要等待更为明确的数据，以判断贸易政策对通胀的“冲击”程度。贸易政策对通胀的影响迟迟未现，原因或在于征收滞后性、抢进口等暂时性因素。

　　在此背景下，美联储仍有理由“等待”。交银国际分析师李少金表示，经济下行风险减小，意味着美联储继续等待成本还不算太高。鲍威尔也称，绝大多数美联储官员认为，今年晚些时候降息是合适的。

　　而对于沃勒和鲍曼的鸽派转向，民生证券宏观团队认为，二人表态或为向白宫递上的“投名状”，隐含一定的“政治投机”信号。

　　市场押注秋季开启降息的概率已有所提升。芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，截至6月27日15时，市场认为美联储7月降息的概率接近21%，而9月启动年内首次降息的可能性则超过90%。

　　“尽管两位美联储官员的转向对美联储提前宽松具有重要意义，但我们认为7月就开始降息仍为时尚早。”上述民生证券宏观团队称，7月降息意味着在会议前仅有一份就业和通胀数据供美联储评估降息条件过于苛刻。

　　中邮证券研究所海外宏观分析师李起预计，美联储下一次降息将在9月开启，若届时能够确认关税对通胀的影响为一次性的价格调整，不具备持续性，美联储可能会在四季度连续降息。

　　部分机构的预测则更为保守。交银国际维持预计美联储年底前降息次数为1至2次的判断，具体取决于经济收缩的程度和关税政策的实际影响。

（文章来源：上海证券报）

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