冯益朋：围绕供应链资产管理探索期现联动新模式

在近期举办的“2024大宗商品市场创新发展大会”上，山东港口投控集团期现事业部市场总监冯益朋详细阐述了大宗工业品平台的基础功能和经营模式。他表示，大宗工业品平台是供应链交易的基础设施，其主要功能是提升商品流通和要素配置水平。因此，各类持牌交易中心在发展中应明确自身定位：以提升商品市场的信用水平为宗旨，切实服务期货市场高质量发展，努力提升大宗商品人民币价格影响力，建设与期货市场配套的高标准、高信用现货市场。

目前，政策释放出的信号是鼓励期现联动，那么期现联动的内涵究竟是什么？在冯益朋看来，联动就是价格联动和仓单联动。“我们围绕价格所做的工作，都要以巩固和发展期货价格为主。一是扩大期货价格的使用深度和广度；二是提高以期货价格为基准的货物流通结算量。这也是我们参与全球竞争的人民币定价体系的最核心的内容。仓单联动则需要从建设高标准、高信用场外现货仓单和供应链资产管理体系入手，做好场内、场外仓单互通工作，从而进一步推动期货价格体系的影响范围。”

何谓供应链资产管理？冯益朋进一步解释道：“大宗商品供应链资产管理的四大核心是货物管控、权利明晰、估值准确和处置畅通。大宗商品供应链的资产主要集中在产业中上游，资产体量很大、流动性中等。目前，标准化程度低、基础设施建设不完善、风险管理体系不健全等问题亟待解决。从资产类别上来看，主要分为两大类：一类是货物资产，一类是合同资产。其中，合同资产又分为产业合同资产和交易合同资产。以百分之百物理交收为目的的都是产业合同资产，而另一类交易合同资产则是以服务期现交易为主，例如基差点价交易，可以以现金结算作为标志物，未必以实物交收了结。”

以上资产类别的不同决定了平台交易模式的不同。具体而言，以货物资产管理为主的交易模式有仓单挂牌、仓单竞价，计价方式分为现价和基差，形式一般是现期，标的包括仓单、现货、海运提单等。以产业合同资产管理为主的交易模式有协议交易、单向竞价交易、订单交易（产能预售）、掉期交易，形式分为现期交易和中远期交易，以交易合同资产管理为主的交易模式有基差合同、互换、掉期。此外，从资金管理和价格期现联动两个层面还可以延伸出更多的交易模式。

但总体来说，平台在探索交易模式创新时，应始终坚持一个重要原则：以产业为基础，依托供应链底层资产，开展供应链资产登记、结算、估值、处置等资产管理业务，服务于供应链资产管理、服务于期货场内价格的场外应用。

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