铜价高位震荡 供需格局生变
近期，LME三个月期铜和沪铜2512合约分别创下历史高点，COMEX铜价也在7月24日刷新了历史极值。上游原材料价格的扰动，对中下游生产环节形成了直接冲击。当前不少铜冶炼厂面临原料库存耗尽的困境，减产面持续扩大。中长期来看，在AI带来的算力用电需求增长没有其他途径替代前，铜价易涨难跌。下游成本压力凸显，铜原料成本上涨已显著抑制下游产业链。目前铜产业链下游中小企业减产面已达18%，直接制约了产业循环畅通。国际铜价不断创历史新高，供需格局生变，受汇率、地缘政治等多重因素影响。未来铜市场供需格局将呈现短期紧平衡、中长期结构性短缺的特征。短期铜价或维持高位震荡格局，但受高价抑制需求及宏观不确定性影响，存在阶段性回调的风险。中长期看，铜价中枢上移，2026年在供需缺口扩大、库存低位驱动下有望突破90000元/吨关口，牛市逻辑不改。
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