电力设备行业动态报告：国内电车跟踪：10月销量持续高增 上修全年销量预期至1310万辆

　　核心观点

    　　10 月中汽协口径国内新能源车销量146.3 万辆， 同/环比+48.0%/+11.9%；乘联会口径新能源乘用车批售136.9 万辆，同/环比+54.8%/+11.2%，渗透率51.7%，环比+0.9p ct。级别方面，A00+A0级别占比环比+1.7p ct 至28.0%，主要由比亚迪宋PLUS环比+59.4%和比亚迪驱逐舰05 环比+34.7%带动。预计11 月国内电车批售155 万辆（含商用），同比+51.1%，环比+11.1%，上调全年销量预期至1310万辆，看好旺季来临销量持续超预期。

    　　事件

    　　中汽协口径：

    　　10 月国内新能源车（ 含商用） 产/ 销146.3/143.0 万辆， 同比+48.0%/+49.6%，环比+11.9%/+11.1%。2024 年以来销量975.1 万辆，同比+30.2%。

    　　乘联会口径：

    　　10 月新能源乘用车批售/零136.9/119.6 万辆，同比+54.8%/+56.7%，环比+11.2%/+6.4%，渗透率51.7%/52.9%，环比+0.9pct/-0.4pct。出口12.0万辆，同比+10.4%，环比+13.7%，渗透率27.0%，环比+2.9pct。2024年以来销量920.3 万辆，同比+35.5%。

    　　1） 级别方面，10 月A 级新能源乘用车零售销量占比环比提升，A00+A0 新能源乘用车零售销量占比环比显著提升。A 级销量23.3万辆，B 级及以上销量50.3 万辆，A00+A0 销量28.8 万辆。其中，B 级及以上占比环比-0.3p ct 至48.9%，主要由比亚迪汉DM 环比+31.9%带动；A00+A0 级别占比环比+1.7p ct 至28.0%，主要由比亚迪宋PLUS环比+59.4%和比亚迪驱逐舰05 环比+34.7%带动。

    　　2） 车型方面，比亚迪海鸥以5.14 万销量、4.0%市占率位居第一。比亚迪秦L DM -i、比亚迪海豹06 DM -i、Model Y依次位列二、三、四名， 销量分别为5.01/4.59/4.23 万辆， 环比+16.5%/+8. 5%/-17.4%， 市占率分别为3.5%/3.5%/3.4%， 环比+0.16p ct/-0.08p ct/-1.07p ct。

    　　3） 车企方面，比亚迪以50.1 万辆销量继续稳居第一，环比+20.0%，市占率36.6%，环比+2.7pct。吉利汽车位居第二，销量10.9 万辆，环比+19.5%，市占率7.9%，环比+0.5p ct。上汽通用五菱位居第三，销量9.0 万辆，环比+6.4%，市占率为6.6%，环比-0.3p ct。

    　　投资建议： 预计11 月国内电车批售155 万辆（含商用），同比+51.1%，环比+11.1%，看好后续销量持续超预期，全年电车销量从1250 万辆上修至1310 万辆。推荐宁德时代、科达利、尚太科技、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、亿纬锂能、当升科技、容百科技、德方纳米、中伟股份、星源材质、新宙邦等。

    　　风险分析

    　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。

    　　2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。

    　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。

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