传媒周报：美股AI应用端公司业绩超预期 关注A股传媒应用端进展

　　本周（2024 年11 月18 日至11 月22 日），申万传媒指数下跌2.06%，位列板块第18 位，同期上证指数下跌1.91%，创业板指下跌3.03%。本周游戏板块下跌2.69%、影视院线下跌1.81%、广告营销下跌1.17%、出版下跌3.04%、电视广播下跌2.82%。

    　　AI 方面，海外美股AI 应用相关个股财报陆续披露，OpenAI 计划发布AI Agent 产品，智谱AI 推出自主智能体AutoGLM，海外OpenAI 发布最强模型 o1，AI 应用竞争持续保持激烈态势，关注AI 大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注产业链相关布局公司： AI+玩具【实丰文化、汤姆猫、星辉娱乐、奥飞娱乐】；AI+营销【易点天下、蓝色光标】；AI+电商【值得买、返利科技、光云科技、焦点科技、遥望科技】；AI+搜索【昆仑万维】；AI+社交【盛天网络、昆仑万维】；AI+教育【豆神教育、世纪天鸿】。

    　　电影方面，截至11 月23 日，11 月累计票房已达12.84 亿。截至目前，累计51 部影片定档贺岁档（11/22-12/31），包括《蜡笔小新：我们的恐龙日记》（猫眼想看人数25.4 万，累计票房5030.2 万）、《“骗骗”喜欢你》（猫眼娱乐、中国儒意、万达电影为前三大出品公司）、《孤星计划》（猫眼娱乐出品）、《海洋奇缘2》、《小倩》（光线传媒主投主控）、《好运来》（猫眼娱乐第二出品）、《误杀3》（万达电影、阿里影业、中国儒意参与出品）、《误判》（猫眼娱乐、华策影视为前两位出品公司）等。政策利好陆续落地叠加供给有序释放有望刺激市场潜在需求，关注此轮经济刺激对传媒公司Q4 经营情况的改善。建议关注：【上海电影】《爱情神话》平行篇电影《好东西》官宣定档11 月22 日，截止11 月24 日累计票房1.17 亿元，或贡献业绩弹性。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，Q4 票房有望实现同比提升。

    　　【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。

    　　游戏方面，11 月版号发放，供给基础继续向好。1）行业动态：国家新闻出版总署发布11月游戏版号，包括112 款国内游戏版号，以及7 款进口游戏版号。11 月过审重点游戏包括：

    　　网易《实况足球在线》、三七互娱《守卫斗罗》、恺英《仙缘箓》《洪荒傲剑》、点点互动《消消闯天下》、冰川网络《潮玩冒险团》、游族网络《无尽宝箱》、英雄游戏《二重螺旋》、灵犀互娱《花花与幕间剧》等。2024 年前11 月，国内及进口游戏版号获批数量同比增长38%，继续为游戏行业景气提升奠定良好的供给基础。2)排名跟踪：根据七麦数据IOS 游戏畅销榜排名，本周（2024/11/17-2024/11/23，下同），《王者荣耀》稳定TOP1 排名。哔哩哔哩旗下《三国：谋定天下》前三天位居TOP2。腾讯的《地下城与勇士：起源》11 月23 日排名滑落至TOP8。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名稳定在TOP4-6 名区间。网易旗下《梦幻西游》本周排名TOP 7-11 区间。3)行业观点：我们认为，从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价，以及单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。目前A股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》、《纳萨力克：崛起》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们认为A 股游戏厂商产品储备丰富，9 月开始随发行窗口改善，成熟游戏竞争压力或逐步企稳，同时新游戏发行排期或有所提速，四季度开始游戏板块业绩增长有望进入回升通道。建议关注：【恺英网络、神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、完美世界、巨人网络】。

    　　并购方面，9 月24 日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”，主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。建议关注：【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【果麦文化】、【电广传媒】、【旗天科技】。

    　　IP 衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017 年的7 亿元增加至2022 年的122 亿元，预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027 年的310亿元。关注在IP 卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。

    　　风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。

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