机械行业行业周报：FIGURE02升级版速度和效率均显著提升 看好顺周期景气度提升

　　重点子行业观点

    　　人形机器人：

    　　Agility 联手舍弗勒，未来大量Digit 人形机器人进入舍弗勒全球100 个工厂。Agility拿到1.5 亿美元新融资，将加大RoboFab 的生产线来满足客户需求。根据舍弗勒首席运营官安德烈亚斯·希克，人形机器人融入到整个工厂，提升自动化运营，到2030 年，将在舍弗勒全球100 家工厂组成的全球网络中部署大量人形机器人。8月份，Agility 从GXO 完成10000 个订单履约，并签约了长期战略合作，现在从舍弗勒拿到了融资和订单，Agility 的商业化进程将开足马力。

    　　近日，Figure 公司推出Figure02 的重大升级版本。新版Figure02 在移动速度和任务执行效率方面实现了显著提升，具体而言，其移动速度较前代产品提高了四倍，而任务完成的准确性则增长了七倍，这些改进将有助于将Figure 的人形机器人更有效地融入BMW 的可持续自动化生产流程中。从演示视频来看，新一代的Figure02能够流畅地从一个移动货架上抓取金属板，然后迅速转身并以稳定的步伐走向装配线，精准地将金属板放置到指定位置。整个过程由OpenAI 支持的VLM 大模型驱动，并通过端到端的神经网络系统来执行。Figure02 每天会经历约1000 次的放置训练，以此来不断优化其自主识别物体、学习和规划的能力，直至达到小于一厘米的误差水平，从而确保即便是看似简单的任务也能以极高精确度完成。

    　　目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平，制约行业进一步放量的核心因素在于训练，特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于，与文本、图片等海量资源不同，高质量的机器人运动素材较为稀缺。 目前我们仍将2025 年定义为人形机器人的能力成熟之年，即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集并进一步反馈至机器人能力端。在此期间，密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得，以及由此带来的行业催化。 我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、恒立液压。

    　　机床&刀具： 2024 年10 月，日本机床订单金额为1224.2 亿日元，同比增长9.3%，环比下降2.3%；其中内需订单333.2 亿日元，同比下降1.0%，环比下降19.8%；外需订单891.0 亿日元，同比增长13.6%，环比增长6.3%。10 月日本对华机床订单为289.96 亿日元，同比增长48.7%。2024 年10 月我国金属切削机床产量为6.0万台，同比增长7.1%。

    　　10 月30 日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以只支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN 清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN 名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。

    　　自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首　　台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。

    　　2024 年10 月12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。

    　　投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。

    　　农业机械：2024 年10 月，拖拉机指数为42.8%，比上月下降7.4 个百分点，比上年同期提升3.0 个百分点。其中大型拖拉机指数为45.4%，比上月下降6.7个百分点，比上年同期上升6.0 个百分点。

    　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：

    　　推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024 年10 月，中国出口拖拉机金额为0.7 亿美元，同比+17.9%，继续保持较高增速。

    　　供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。

    　　机械出海：

    　　1）美国补库：根据光大证券宏观组，美东时间11 月7 日，美联储召开11 月FOMC会议，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，美联储如期降息25bp，并释放出对通胀下行的不确定性，暗示未来降息节奏将放缓。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2024 年10月，中国出口电动工具12.0 亿美元，同比+43.6%，增速较2024 年9 月+34.4pct。

    　　建议关注：巨星科技、创科实业；②OPE 旺季已过，淡季不淡。2024 年10 月，中国出口OPE 金额为1.7 亿美元，同比+122.2%，增速较2024 年9 月+54.1pct。

    　　建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。

    　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024 年1-10 月，中国矿山机械出口额41.02 亿美元，同比增长23.5%。看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。

    　　工程机械：工程机械行业景气度出现边际改善。根据工程机械工业协会统计，2024 年10 月挖掘机（含出口）销量16791 台，同比增长15.1%。其中国内市场销量8266 台，同比增长21.6%，国内市场销量增速大幅提升。8 月及9 月专项债发行已显著提速，将对后续基建投资带来支撑。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。

    　　叉车：叉车出口销量维持快速增长。24 年10 月我国销售各类叉车98582 台，　　同比+0.44%。其中国内60570 台，同比-5.99%；出口市场销量38012 台，同比+12.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。

    　　轨交设备： 2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，四级修146.625组，三级修24组；2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年7月31日，中国中车发布签订合同公告，公司6-7月签订合同总额459.9亿元，其中动车组高级修订单136.8亿元，今年以来公司共签订动车组高级修订单284.6亿元，较去年全年的142.8亿元接近翻倍。

    　　2024年5月10日，国铁集团招标动车组折合约165标准列，已超过23年全年164标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-10月，全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%。2024年1-10月，全国铁路完成旅客发送量37.1亿人次，同比增长达13.0%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。

    　　半导体设备： 光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。根据彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据芯谋研究， 23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。

    　　新能源设备：

    　　据财政部、税务总局下发的《关于调整出口退税政策的公告》显示，自2024年12月1日起，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，降低提税率有望提振海外组件产品价格；2024年11月20日，工业和信息化部发布2024年第33号公告，对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订，针对之前广受关注的电耗、水耗问题，相对于征求意见稿，正式稿对现有产能的电耗、水耗标准未进行修改，对新增产能的标准大幅提升。

    　　观点：光伏电池片产能加速出清，技术突破以及价格调整有望推动市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。

    　　低空经济及EVTOL：

    　　中央空管委即将在六个城市开展eVTOL（电动垂直起降飞行器）试点，六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。11月18日，内蒙古自治区政府办公厅正式印发《内蒙古自治区低空空域管理改革实施方案》，海南省新闻办公室召开《海南省低空经济发展　　三年行动计划（2024—2026年）》新闻发布会，海南省发展和改革委员会副主任江洪介绍了《行动计划》的主要内容，新闻发布会后，海南省发展改革委与飞行汽车及eVTOL企业小鹏汇天签署了《海南省发展和改革委员会 广东汇天航空航天科技有限公司（小鹏汇天）打造飞行汽车应用示范岛战略合作框架协议》。

    　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。

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