2024年1-10月统计局房地产数据点评：政策组合拳下销售量价边际有所改善

事件描述

    　　11 月15 日，国家统计局发布最新商品住宅销售价格指数、房地产开发和销售情况月度报告。

    　　事件评论

    　　政策组合拳下销售量价边际如期改善。按可比口径计算，2024 年1-10 月全国商品房销售额/面积累计同比分别为-20.9%/-15.8%，销售累计降幅继续收敛；10 月当月销售额/面积同比分别为-1.4%/-1.6%，同比降幅明显收敛、环比表现也好于历史同期均值，与百强房企、重点城市销售数据趋势一致。价格方面，10 月70 城新房/二手房价格指数环比均下跌，环比跌幅有所收窄，其中，一线城市二手房价格指数由跌转涨，环比上涨0.4%。政治局会议“止跌回稳”的政策目标明显更为积极，政策端系列组合拳落地后，市场短期修复效果比较明显，10 月销售量价边际如期改善，预计全年降幅将继续收敛；行业大趋势级别的反转仍需更多时间和增量政策，但边际上最困难的时候可能正在过去。

    　　开竣工维持双位数下降。按可比口径计算，2024 年1-10 月新开工面积同比-22.6%，10月当月同比-26.7%，开工单月同比降幅扩大，与销售表现有所分化，近两年土地市场持续收缩背景下，供应端短期难以明显放量；在销售改善持续性不明朗、库存去化周期较长、二手房替代、房企资金压力依旧较大的背景下，预计开工的调整仍将延续。2024 年1-10月竣工面积同比-23.9%，10 月当月同比-19.6%，竣工单月环比处于历史正常区间，同比降幅收窄主要是基数原因；竣工双位数下降反映自然竣工周期见顶，但近年累积的应交未交缺口仍较大，在合同约束下仍有潜在支撑，只是效果取决于政策支持力度。

    　　到位资金和投资表现依旧承压。按可比口径计算，2024 年1-10 月房企到位资金同比-19.2%，10 月当月同比-10.8%，降幅环比有所收窄，其中国内贷款和自筹资金单月同比分别为-8.8%/-22.7%，房企融资的意愿和能力并未有效改善，定金及预收款和个人按揭贷款单月同比分别为-3.9%/-8.8%，降幅环比明显收窄，与销售趋势基本匹配。2024 年1-10 月房地产开发投资完成额同比-10.3%，10 月当月同比-12.3%，累计和单月降幅环比均有所扩大，当前施工处于下行通道，土地市场表现弱势，投资预计将延续下滑态势。

    　　2025 年度展望：2024 年房地产行业仍处于调整阶段，全国量价层面逐步接近均衡区间，但结构性矛盾仍需消化，随着政策端进入超常规区间，行业边际上最困难的时候可能正在过去。站在当前时点，预计2025 年销售、投资个位数下降，开工延续双位数降幅，而竣工弹性仍取决于保交楼推进力度，若推进力度不及预期，预计也将双位数下降。

    　　投资建议：建议关注具备核心资产的供给侧优化标的。政策端系列组合拳之下，10 月销售量价降幅如期收窄，开工同比降幅扩大，竣工同比降幅收窄，到位资金和投资表现依旧承压；2024 年房地产行业仍处于调整阶段，量价延续下行趋势，但下行压力逐步趋缓。

    　　9 月政治局会议“止跌回稳”的政策目标明显更为积极，政策也突破常规框架，政策组合拳下10 月量价迎来边际修复，后续增量政策的空间和景气改善的持续性仍是关键。大趋势级别的反转还需要时间和增量超常规政策，但行业边际上最困难的时候可能正在过去，建议关注具备核心资产的供给侧优化标的，以及稳定现金流的国央企物业龙头。

    　　风险提示

    　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。